一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
新疆籽棉收购即将结束，近期由于籽棉含杂等指标有所波动，收购价格呈下跌趋势。下游订单疲软的情况下，原料采购氛围偏淡，现货基差有所下调。
据上海国际棉花交易中心监测，11月28日新疆机采籽棉收购价格为6.22元/公斤，环比下跌0.04元/公斤，同比下跌0.76元/公斤，近一周北疆多数地区基本结束收购，机采籽棉收购价格维持在6.22元/公斤上下，南疆收购逐渐减少，机采籽棉收购均价约在6.22-6.25元/公斤；11月28日新疆机采棉加工成本为14889元/吨，环比持平，同比下跌5.9%；11月28日新疆机采棉在库综合成本为15224元/吨，环比上涨0.2%，同比下跌12%；11月28日新疆机采棉疆内库销售基差指数（双29）为793元/吨，环比下跌24元/吨，同比下跌95元/吨。
（2）郑棉期货
上周前期郑棉主力在13800元/吨-14000元/吨区间窄幅波动，国内新棉陆续上市，下游交投清淡，基本面上行缺乏动力，周五受宏观利好消息及股市上涨带动，郑棉小幅反弹至万四关口之上。11月28日，郑棉期货主力CF2501合约结算价为13970元/吨，环比上涨0.1%，同比下跌6.6%。
2.国际棉花价格
（1）现货
11月28日，美国七大现货市场FOB报价66.71美分/磅，环比上涨4.3%，同比下跌10.4%；CotlookA折1%关税价为14368元/吨，环比上涨3.3%，同比下跌9%；印度S-6新棉现货报价折美金为83.1美分/磅，环比上涨1.2%，同比下跌2.9%。
（2）ICE期棉
上周随着美元指数回落，叠加美棉签约量大增的支撑，ICE期棉整体震荡走强。11月28日，ICE期棉主力3月合约结算价为71.75美分/磅，环比上涨4%，同比下跌9.9%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
11月28日，中国棉花价格指数CC3128B价格为15275元/吨，环比下跌0.2%，同比下跌7%。CC 3128B与郑棉期货主力合约价差为1305元/吨，环比缩小53元/吨，同比缩小168元/吨。
（2）内外棉价差
11月28日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为907元/吨，环比缩小495元/吨，同比扩大271元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
11月28日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为 8305元/吨，环比扩大7元/吨，同比缩小918元；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为1535元/吨，环比缩小38元，同比缩小1838元/吨。
一、 国内棉花市场情况
1.供给端
（1）新棉采收、加工、公检进度
据中国棉花信息网统计，截至11月18日，2024年度新疆棉花采摘基本结束，较去年提前约1周左右。分区域来看，北疆棉区基本为机采棉，持续时间为9月25日左右至11月初，与往年基本一致；南疆喀什、阿克苏部分棉区从9月中旬开始人工采摘，机采棉从10月中旬后大面积采摘，11月采棉机紧张现象缓解加快采摘进程，截至11月18日南疆采摘基本结束。当前，新棉收购接近尾声，籽棉资源逐渐减少，多集中在南疆。
当前皮棉加工持续加快，加工进度占预估新疆棉花总产量近7成。据全国棉花交易市场数据统计，截至12月1日，新疆地区皮棉累计加工总量439.11万吨，同比增20.73%。其中，自治区皮棉加工量295.52万吨，同比增28.35%；兵团皮棉加工量143.59万吨，同比增7.59%。1日当日加工增量7.21万吨，同比增8.56%。
据中国纤维质量监测中心数据统计，截至12月1日，全国共有1068家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量380.53万吨，其中新疆990家，检验重量374.75万吨（自治区749家，266.43万吨；兵团233家，104.44万吨）。
（2）疆棉公路运输
2024年11月25日-12月1日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计8.46万吨，环比减少2.82万吨，减幅25%，同比增加1.77万吨，增幅26.5%。
流向方面：出疆棉运往山东省、河南省、江苏省，分别占主要流向的35.2%、24.8%、12.8%，这三个省份总计运输量5.37万吨，较前一周下跌1.81万吨，占周发运总量的63.49%。
运价方面：大部分出疆棉公路运价下跌。奎屯运至河南省平均运价约612元/吨，较前一周下跌34元/吨；奎屯运至山东省平均运价约661元/吨，较前一周下跌36元/吨。库尔勒运至河南省平均运价约652元/吨，较前一周上涨4元/吨，库尔勒运至山东省平均运价约661元/吨，较前一周下跌72元/吨。(注：此价格均为裸车价格，不包含财务等其他费用，仅供参考)
（3）郑棉仓单
截至11月28日，郑棉注册仓单532张，约2.13万吨，有效预报670张，约2.68万吨。按产地看，新疆棉注册437张，约1.75万吨，地产棉注册95张，约0.38万吨；按年度看，24/25年度棉花注册532张，约2.13万吨；按仓库看，新疆库注册353张，约1.41万吨，内地库注册179张，约0.72万吨。
2.需求端
（1）国内下游开机、库存情况
据TTEB统计，当前纯棉纱市场变化不大，传统淡季下成交持续清淡，内销疲弱，普梳纱成交好于精梳纱，棉价反弹或带来部分投机补库意愿增加。价格方面，纯棉纱价格下跌趋势有所放缓，市场报价偏乱，同品种支数价差相差较大；利润方面，常规品种现金流在盈亏平衡线附近或微亏状态；开机库存方面，库存继续累积，压力尚可，开机有所下调。11月29日棉纱库存指数26.8天，较11月22日涨4.1天，棉纱负荷指数53.9%，较11月22日下降0.5%。
全棉坯布市场维持弱势，订单未有好转迹象，部分中大市场春夏订单并未如往年一般启动，织厂开机低迷，以生产零星小单为主，后续订单缺乏，库存压力增加，织厂整体对原料采购积极性不高。染厂生产情况不及前期，局部减产持续，对后市偏悲观。11月29日全棉坯布库存30.6天，较11月22日涨0.8天，织厂开机负荷48.6%，较11月22日下降1.4%。
（2）棉花、棉纱进口
据海关总署统计，2024年10月我国进口棉花11万吨，同比降18万吨，环比降1万吨；2024年1-10月累计进口237万吨，同比增71.4%，同比增99万吨；2024/25年度9-10月累计进口23万吨，同比降57%，同比降30万吨。
2024年10月我国进口棉纱线（海关编码5204-5207）量总计约12万吨，环比2024年9月进口量小幅增加约1万吨，同比去年10月进口量降幅约29.41%。今年1-10月我国棉纱线累计进口量总计已达125万吨，整体较去年1-10月累计进口量少13万吨，减幅为9.8%。
（3）1-10月中国纺织品服装出口商品结构统计
据中国纺织品进出口商会统计，1-10月我国纱线出口数量508.6万吨，同比减少0.76%（其中，棉纱线24.4万吨，同比增加22.98%，化纤纱线479.9万吨，同比减少1.73%）；1-10月我国棉布出口数量48.7亿米，同比减少1.44%，化纤机织物出口数量261.8亿米，同比增加5.8%。
1-10月我国针织服装出口数量194.8亿件（套），同比增加12.9%（其中，棉制70.8亿件（套），同比增加8.71%，化纤制103.3亿件（套），同比增加13.69%；1-10月我国梭织服装出口数量114.7亿件（套），同比增加13.37%（其中，棉制29亿件（套），同比增加12.72%，化纤制77.7亿件（套），同比增加14.06%）。
从1-10月累计出口看，我对东盟、美国和欧盟出口同比保持增长，其中对东盟出口增长6.4%，对美国出口增长7.2%，对欧盟出口增长3.6%。对日本出口同比下降8.8%，降幅较上月收窄1个百分点。1-10月，对上述四大传统市场合计出口1317.8亿美元，占我出口总额的53%。对152个“一带一路”共建国家出口额为1320.9亿美元，同比增长0.5%，占总体出口的53.2%。
一、 国际棉花市场情况
1.美国
生产情况：据USDA统计，截至11月24日，美国棉花收获进度为84%，较前周增加7%，较去年同期增加3%，较过去五年同期均值增加4%。
出口情况：据USDA统计，2024年11月15-21日，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为7.35万吨，较前周增长2%，较前四周平均值增长46%，再创本年度新高。签约量净增来自巴基斯坦、越南、土耳其、中国（5942吨）和印度。签约量为净负数的是日本和洪都拉斯。美国2024/25年度陆地棉装运量为2.96万吨，较前周减少12%，较前四周平均值减少4%，主要运往巴基斯坦、墨西哥、越南、孟加拉国和中国（3538吨）。
美国2024/25年度皮马棉净出口签约量为2472吨，较前周增长22%，较前四周平均值增长16%。签约量净增来自秘鲁、印度、中国（431吨）、巴基斯坦和泰国。美国2024/25年度皮马棉出口装运量为1814吨，较前周显著增长，较前四周平均值增长11%，主要运往印度、中国（431吨）、泰国、秘鲁和印度尼西亚。
2.印度
据商务部数据显示，10月印度服装出口额同比、环比均增长。印度2024年10月的服装出口额为12.27亿美元，同比增长35.06%，环比增长11%。2024/25财年（2024.04-2024.10）印度服装出口总额为87.32亿美元，同比增长11.60%。2024年1-10月印度服装出口总额为131.2亿美元，同比增长7.78%。
2024年10月，在印度国内的纺织需求逐步恢复、服装消费国秋冬订单走货的情形下，印度10月服装出口额止跌回升。
3.巴基斯坦
据外电报道，巴基斯坦政府废除销售税导致巴基斯坦棉花进口在2024/25年度急剧上升。价格上涨还影响了当地棉花和籽棉的价格，引起了农民和轧花厂的严重担忧。
2024/25年度，巴基斯坦联邦预算免除了进口棉花和纱线，特别是出口驱动型纺织部门，18%的销售税，但在国内购买的棉花仍然需要缴纳这项税。
此外，在传统棉花种植区过度种植甘蔗，导致国产棉花的质量下降，迫使纺织厂增加对进口棉的依赖，预计本年度棉花进口量将接近96万吨。据报道，巴基斯坦已经完成了约48万吨的合同。
到目前为止，本年度巴基斯坦已进口约21万吨棉花，导致当地棉花价格大幅下跌。创纪录的棉花进口增长使巴基斯坦首次成为美国棉花的最大买家。巴基斯坦预计将从美国进口72-80万吨，其他进口来自巴西、阿根廷、坦桑尼亚和阿富汗。
3.巴西
早播工作持续推进，近期的天气对棉花播种非常有利。2024季棉花作物的轧花工作已基本完成，约80%的产量已从一手卖出。然而，由于港口拥堵和其他物流问题，出口装运进度未能达到预期。11月前三周的发货量估计为15.7万吨，而10月的总发货量为28.1万吨。
二、 行情总结
国内方面，籽棉收购进入尾声，收购价格因含杂等指标波动小幅下跌，下游淡季疲弱行情持续，订单情况不佳，纺企对原料采购偏谨慎，现货销售基差有所下调，郑棉窄幅波动；国际方面，受美元指数回落及美棉出口签约数据超预期提振，国际棉花现货价格及ICE期棉价格大幅上涨，内外棉价差收窄。后续仍需关注宏观政策变化及下游补库、“抢出口”等预期的兑现情况。
编 辑：新疆棉花协会秘书处
上海国际棉花交易中心