一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
籽棉收购方面：新疆籽棉采摘进入尾声，交售逐步进入后期，轧花厂收购节奏放缓，停收厂家逐步增多，当前籽棉收购价格持稳略降，据上棉指数监测，11月8日新疆机采籽棉收购价格为6.27元/公斤，较11月1日下跌0.01元/公斤，近一周北疆机采籽棉收购价格约在6.24元/公斤上下，南疆机采籽棉收购均价约在6.3元/公斤上下。11月8日新疆机采棉加工成本为15056元/吨，较11月1日下跌38元/吨，新疆机采棉在库综合成本为15166元/吨，较11月1日上涨36元/吨。
现货市场方面：进入11月，部分下游纺企订单略有下滑，采购心态偏谨慎，对原料采购以随用随买策略为主，现货价格重心有所下移，11月8日中国棉花价格指数CC3128B价格为15338元/吨，较11月1日下跌50元。据上棉指数监测，当前棉花销售基差小幅下调，11月8日新疆机采棉疆内库销售基差指数（双29）为847元/吨，较11月1日下跌1元/吨。
（2）郑棉期货
近期郑棉期货价格先跌后涨，宏观因素对市场影响较大，上周初随着特朗普胜率上升，市场存在担忧情绪，棉价连续三日逐步下跌，跌破9月下旬以来的低位，上周四随着美国大选结果落地以及市场传言相关部门或释放较强刺激政策，利空逐步消化下棉价反弹并收回跌幅，而后震荡运行。11月8日，郑棉期货主力CF2501合约价格为14180元/吨，较11月1日上涨90元/吨。
2.国际棉花价格
（1）现货
11月8日，美国七大现货市场FOB报价66.02美分/磅，较11月1日上涨0.96美分。11月8日，印度S-6新棉现货报价83.35美分/磅，较11月1日下跌0.15美分。
（2）ICE期棉
近期美国ICE期棉价格先抑后扬，上周初市场观望情绪较浓，棉价震荡运行，周中美国大选落定，特朗普当选对消费、贸易政策等不确定的影响引发市场担忧，棉价触及9月中旬以来的低位，周后期美联储降息政策出台以及美棉出口签约表现较好推动棉价反弹。11月8日，ICE期棉主力12月合约价格为70.96美分/磅，涨0.74美分。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
11月8日，国内棉花现货价格指数CC 3128B与郑棉期货主力合约价差为1158元/吨，11月1日为1298元/吨，期现价差缩小140元/吨。
2）内外棉价差
11月8日，国内现货价格稳中略降，外棉现货价格走势偏强，内外棉价差明显收窄，国内棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为731元/吨，11月1日为1071元/吨，缩小340元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
11月8日，国内棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为 8238元/吨，11月1日为8328元/吨，缩小90元/吨；国内棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为1598元/吨，11月1日为1668元/吨，缩小70元/吨。
一、 国内棉花市场情况
1.供给端
（1）新棉采收、加工、公检进度
据中国棉花信息网统计，截至11月4日，新疆棉花采摘进度94%，较前一周增加11%。其中，北疆棉区采摘工作已基本结束，采摘进度约100%，较前一周增加约2%。南疆棉区采摘进度约90%，较前一周增加18%；东疆棉区采摘进度约100%，较前一周增加4%。据了解，目前南疆棉区采棉机充足，采摘进度不断加快，大部分棉田均已采摘结束，但仍少量手摘棉田因受到天气原因还在采摘中。北疆及东疆棉区基本采摘结束，目前开始整地平地工作，为明年种植做好准备。预计全疆棉花采摘约在11月中旬左右结束。
据全国棉花交易市场数据统计，截至11月10日，新疆地区皮棉累计加工总量272.14万吨，同比增28.70%。其中，自治区皮棉加工量181.23万吨，同比增38.22%；兵团皮棉加工量90.91万吨，同比增13.16%。10日当日加工增量8.49万吨，同比增10.15%。
据中国纤维质量监测中心数据统计，截至11月10日，全国共有1032家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量208.2万吨，其中新疆963家，检验重量205.01万吨（自治区717家，145.66万吨；兵团233家，57.23万吨）。
（2）疆棉公路运输
2024年11月4日-11月10日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计9.47万吨，环比减少0.42万吨，减幅4.2%，同比增加5.94万吨，增幅168.6%。
流向方面：出疆棉运往山东省、河南省、江苏省，分别占主要流向的38.3%、24.1%、10.3%，这三个省份总计运输量6.03万吨，较前一周增加0.13万吨，占周发运总量的63.74%。
运价方面：大部分出疆棉公路运价小幅下跌。奎屯运至河南省平均运价约621元/吨，较前一周下跌6元/吨；奎屯运至山东省平均运价约668元/吨，较前一周下跌5元/吨。库尔勒运至河南省平均运价约628元/吨，较前一周上涨19元/吨，库尔勒运至山东省平均运价约703元/吨，较前一周下跌6元/吨。(注：此价格均为裸车价格，不包含财务等其他费用，仅供参考)
（3）商业、工业库存
据中国棉花信息网统计，10月以来随着国内新棉大量上市，以及纺织行业“银十”旺季对原料采购积极性较好，月内国内棉花商业库存环比大幅增加且高于去年同期，工业库存也呈上升态势。截至10月底全国棉花商业库存288.72万吨，较上月增加119.86万吨，增幅70.98%，高于去年同期48.2万吨，增幅20.4%。
据中国棉花信息网对样本规模总量为2000-2500万锭的棉纺织企业抽样调查，截至10月底，纺企在库棉花工业库存为82.26万吨，较上月增加3.75万吨，纺企可支配棉花库存112.32万吨，较上月增加6.77万吨。
（4）郑棉仓单
截至11月8日，郑棉注册仓单3126张，约12.5万吨。按产地来看，新疆棉注册2842张，约11.37万吨，地产棉注册284张，约1.14万吨；按年度来看，24/25年度棉花注册98张，约0.39万吨，23/24年度棉花注册3028张，约12.11万吨；按仓库来看，新疆库注册1763张，约7.05万吨，内地库注册1363张，约5.45万吨。
2.需求端
（1）国内下游开机、库存情况
据TTEB统计，11月1日至8日期间，纺织行业传统旺季进入尾声，纯棉纱市场需求不足，下游订单有所下滑，走货以中低支纱线为主流，内地纺企即期现金流在盈亏平衡性附近或微利状态，纺企开机持稳、库存小幅累积，11月8日棉纱库存指数22.7天，较11月1日涨0.9天，棉纱负荷指数54.4%，较11月1日持平。
全棉坯布市场销售气氛平淡，在机订单和新增订单不足，织厂表示近期询价现象稀少，下游观望气氛浓，外销订单有所增加但溯源要求较上半年提高，库存累积，开机暂时持稳，11月8日全棉坯布库存28.5天，较11月1日涨0.5天，织厂开机负荷50.5%，较11月1日持平。
（2）我国纺织服装出口
据海关总署统计数据，2024年1-10月，我国纺织服装累计出口2478.9亿美元，增长1.5%，其中纺织品出口1166.9亿美元，增长4.1%，服装出口1312亿美元，下降0.7%。
10月当月，随着全球通胀缓和、部分海外市场需求回暖叠加去年同期基数较低等因素影响，我国纺织服装出口254.8亿美元，同比增长11.9%，环比增长2.8%，其中纺织品出口123.9亿美元，同比增长16.1%，环比增长10.1%，服装出口130.9亿美元，同比增长8.1 %，环比下降3.2%。
一、 国际棉花市场情况
1.美国农业部USDA11月报告下调24/25年度全球棉花期末库存
据USDA11月全球棉花供需预测报告，24/25年度全球棉花产量、消费、期初库存及期末库存较10月预测结果均下调，其中全球棉花产量下调10万吨至2529.5万吨（减少主要来自巴基斯坦），消费下调11.2万吨至2508.7万吨（减少主要来自巴基斯坦、土耳其），进口下调7.1万吨至917.7万吨（减少主要来自土耳其），出口下调6.4万吨至918.3万吨（减少主要来自美国），全球棉花期末库存下调12.5万吨至1649.3万吨。同时，受历史数据修正影响，23/24年度全球棉花期末库存下调至1624.1万吨。
24/25年度美棉产量、出口下调，期末库存调增。美棉产量调减0.2万吨至309万吨，美棉出口调减4.4万吨至246万吨。美棉期末库存调增4.3万吨至93.6万吨。
2.美国
生产情况：据USDA统计，截至11月3日，美国棉花收获进度为63%，大幅领先于往年，较前周增加11%，较去年同期增加8%，较过去五年同期平均值增加9%。
出口情况：据USDA统计，截至10月31日，美国陆地棉签约和装运继续增加，美国24/25年度陆地棉净出口签约量为5.19万吨，较前周增长21%，较前四周平均值增长51%。签约量净增来自巴基斯坦、越南、中国（8505吨）、印度尼西亚和洪都拉斯。签约量为净负数的是韩国和马来西亚。美国2024/25年度陆地棉装运量为3.31万吨，较前周增长9%，较前四周平均值增长51%，主要运往巴基斯坦、越南、土耳其、印度和墨西哥。
美国24/25年度皮马棉净出口签约量为2790吨，较前周增长6%，较前四周平均值增长77%。签约量净增来自巴基斯坦、印度、秘鲁、印度尼西亚和日本。美国24/25年度皮马棉出口装运量为1701吨，较前周减少19%，较前四周平均值减少7%，主要运往印度、吉布提、韩国、危地马拉和土耳其。
3.印度
印度农业部发布了24/25年棉花产量的首次预测，预计产量约508万吨，较23/24年度的最终数字减少了8%，该预测值低于印度棉花协会及USDA的预测数据。同时，农业部还预测新年度印度棉花种植总面积较2023年减少8.7%。
4.巴基斯坦
据巴基斯坦棉花加工协会（PCGA）数据，截至10月中旬，巴基斯坦新棉累计上市48.1万吨，同比减48%，累计加工42.4万吨，同比减51%。已加工新棉中有40.2万吨销售至纺织厂，占比94.7%。近日巴基斯坦商务部长表示，24/25年度巴基斯坦轧花厂数量从上年度的1200家下降到仅400家（减幅近2/3），导致棉花供应链严重受扰和电力资源利用不足。因此目前部分巴基斯坦涉棉企业、国际棉商、机构等对2024/25年度巴基斯坦棉花产量预期进一步下调。
一、 行情总结
近期国内外棉花期现货价格受宏观因素影响，价格呈先跌后涨的走势，国内市场对于特朗普当选可能带来的加征关税及贸易摩擦等问题的担忧增多，因此刺激政策带动的国内棉价反弹幅度不及外棉，后续仍需关注政策落地、特朗普当选后的市场环境变化对我国经济及出口的影响。当前，我国籽棉收购加工进入中后期，收购价格相对平稳，新棉成本逐步固化，新棉大量上市使得供应端压力有所增加，同时下游纺织市场消费进入淡季，需求不足、订单呈下滑趋势，消费端格局仍偏弱，预计短期棉价将承压运行。
编 辑：新疆棉花协会秘书处
上海国际棉花交易中心