1、市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
受国内外棉花期货价格大幅下行、收购后期籽棉品质指标有所下滑影响，近期新疆机采籽棉收购价格明显回落。当前，北疆籽棉收购进入收尾阶段，棉企陆续停收、重心逐渐转向加工，南疆采收加快推进。据上海国际棉花交易中心监测，11月4日新疆机采籽棉收购价格指数为6.87元/公斤（以毛衣分40%、3129B蛋卷棉、水杂不超12%为基准），环比下跌0.46元/公斤，同比上涨0.62元/公斤，北疆籽棉收购价格指数为6.89元/公斤，南疆为6.86元/公斤。
11月4日新疆机采棉加工成本指数为15847元/吨（毛重），环比下跌7.5%，同比上涨8.4%，北疆机采棉加工成本指数为15935元/吨，南疆为15780元/吨。11月4日新疆机采棉在库综合成本为17086元/吨（毛重），同比上涨16.18%。
近期由于新棉大量上市而下游需求不足，叠加郑棉大跌拖累，疆内库棉花销售基差持续走弱，市场现货交投整体偏谨慎。11月4日新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1104元/吨，环比下跌33元/吨，同比上涨40元/吨。其中，北疆平均基差在1186元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1115-1230元/吨左右（提货参考价在16320-16435元/吨左右）；南疆平均基差在1004元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1050-1210元/吨左右（提货参考价在16255-16415元/吨左右），喀什地区在675-835元/吨左右（提货参考价在15880-16040元/吨左右）。
（2）郑棉期货
近期郑棉破位下行后小幅反弹，整体重心显著下移。本轮下行驱动来自供需两端共同施压，一方面新棉上市节奏较快、商业库存逐步回升，稀释了减产逻辑对盘面的支撑力度，另一方面下游交投走弱、开机下降、累库速度加快，原料补库意愿低迷，市场观望情绪较浓。后期，随着美国中期选举结果落地、国内股市及宏观情绪回暖，以及万五支撑位托底，棉价于低位小幅反弹。11月4日，郑棉期货主力CF2701合约结算价为15205元/吨，环比下跌3.83%，同比上涨12.26%。
2.国际棉花价格
（1）现货
11月4日，美国七大现货市场FOB报价73.65美分/磅，环比下跌3.14%，同比上涨19.99%；CotlookA折1%关税价为14698元/吨，环比下跌3.88%，同比上涨9%；印度S-6新棉现货报价折美金为89.05美分/磅，环比下跌3.78%，同比上涨16.56%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉大幅回落后逐步企稳反弹。前期，供给端及宏观层面同步施压，美棉收获进入高峰期且进度明显快于往年、供应压力持续释放，同时美联储加息暂缓但释放偏鹰信号、美元走势偏强持续压制棉价；期间，美棉出口签约继续改善且中国采购大幅增加提振市场，叠加逢低买盘支撑，ICE期棉逐步企稳；后期，美国中期选举结果落地，市场对关税政策转向的预期增强，宏观情绪升温带动棉价强势反弹。11月4日，ICE期棉主力12月合约结算价为78.11美分/磅，环比下跌2.61%，同比上涨17.6%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
11月4日，中国棉花价格指数CC3128B价格为16733元/吨，环比下跌3.44%，同比上涨12.75%。CC3128B与郑棉期货主力合约价差为1528元/吨，环比扩大8元/吨，同比扩大232元/吨。
（2）内外棉价差
11月4日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为2035元/吨，环比收窄3元/吨，同比扩大679元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
11月4日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为7913元/吨，环比收窄447元/吨，同比收窄578元/吨；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为1883元/吨，环比收窄647元/吨，同比扩大142元/吨。
2、国内棉花市场情况
1.供给端
（1）新棉采摘情况
据中国棉花信息网调查，截至11月2日，全疆棉花采摘进度约97.4%，较上周增加6.1个百分点，较去年同期快1.3个百分点。其中，南疆棉区采摘进度约95.5%，较上周增加9.5个百分点，较去年同期快2.2个百分点；北疆棉区采摘进度约100%，较上周持平，较去年快一周左右。东疆棉区采摘进度约100%，较上周持平，较去年同期快1.2个百分点。
目前，北疆、东疆棉区采摘已全面结束，犁地整地、残膜回收等秋后农事接近尾声。南疆少数位置偏远或面积偏小地块尚未完成采摘，其余大部分地块机采已基本结束，手摘棉仍在陆续采摘，多数地块正开展收滴灌带、打杆及冬灌准备工作。
（2）新棉公检进度
据中国纤维质量监测中心数据统计，截至11月4日24时，全国共有1029家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量239.9万吨，同比增15.23%，其中新疆974家，检验重量236.27万吨，同比增14.53%。
（3）郑棉仓单
截至11月4日，郑棉注册仓单6488张，约25.95万吨，有效预报209张，约0.84万吨。按产地看，新疆棉注册6287张，约25.15万吨，地产棉注册201张，约0.8万吨；按年度看，26/27年度棉花注册13张，约0.05万吨，25/26年度棉花注册6475张，约25.9万吨；按仓库看，新疆库注册118张，约0.47万吨，内地库注册6370张，约25.48万吨。
2.需求端
（1）纯棉纱市场开机、库存情况
据TTEB统计，近期随着郑棉大幅下跌，纯棉纱市场交投持续走弱，下游刚需随采随用，厂商降价促销，有价无市，仅超低价货源走货尚可。品种方面，气流纺需求尚可，价格降幅不大；普梳跌幅较大，跌价300-500左右；精梳略好于普梳。开机方面，整体维持下降，内地纺企限产，部分纺企有检修放假情况，新疆纺企少量降低负荷、部分改纺品种以降低耗棉量。库存方面，整体维持累库，新疆累库速度略快于内地，当前中小型纺企库存压力依旧尚可，头部纺企略有压力。利润方面，内地纺企即期现金流在200元/吨左右，新疆纺企即期利润在600元/吨左右。10月30日棉纱库存指数27.4天，环比上涨1.6天，棉纱负荷指数（剔除闲置产能）65.4%，环比下降1.5个百分点。
（2）全棉坯布市场开机、库存情况
据TTEB统计，近期全棉坯布市场行情清淡，订单成交情况欠佳。从订单来看，市场后续订单情况偏弱，家纺订单基本收尾，织厂空台增加、备常规货和寻单现象普遍；外销订单询价多，但落单不及前期，整体而言下游观望情绪颇浓。近期全棉布虽有降价操作，但收效甚微，库存继续积累，同时织厂逐渐减产降负荷。因缺乏订单支撑，以及对后市并不看好，织厂对于原料采购意愿不高，维持随用随买为主。10月30日全棉坯布库存32.8天，环比上升1.4天，全棉坯布开机负荷54.9，环比下降0.6个百分点。
3、国际棉花市场情况
1.美国
（1）新棉生长收获情况
据USDA美棉生长报告，近期美国新棉收获持续推进。截至11月1日，美国主要棉花种植州棉花吐絮进度92%，较近五年同期均值低3个百分点；美棉收获进度63%，较近五年同期均值快9个百分点。德州产区零星降雨，对收获影响不大。
（2）美棉出口
据USDA统计，截至10月22日当周，美棉出口签约量环比继续增加、装运量放缓，中国签约量大幅增长。当周美国2026/27年度陆地棉净出口签约量4.91万吨，环比增加8%，其中中国签约1.18万吨、土耳其签约0.92万吨。当周装运陆地棉3.65万吨，环比减少18%，较近四周平均下降1%。
当周美国2026/27年度皮马棉净出口签约量为20吨，环比下滑95%。当周2026/27年度皮马棉装运量为753吨，环比下滑56%。
2.印度
（1）印度政府宣布将棉花进口的关税豁免期延长两个月至12月31日，此举旨在确保原材料供应充足，并缓解国内纺织业的成本压力。此前政策窗口期为2026年6月1日至10月31日。
2026年8月，印度进口棉花约10.3万吨，环比增加17.9%，同比增加63.6%；其中，西非棉占比21.9%为主要进口来源，巴西棉占比19.9%居第二位，美棉占比19.5%排第三。2025年10月-2026年8月，印度累计进口棉花107.9万吨，同比增长75%。
（2）印度棉花协会（CAI）发布2026/27年度首张平衡表，受主要产棉邦种植面积减少和干旱影响，预估产量大幅调减。从具体数据看，CAI评估2026/27年度印度棉花产量同比下调78万吨至476万吨，进口下调11万吨至111万吨，需求621万吨同比持平，出口下调5万吨至20万吨，2026/27年度印度棉花期末库存下调54万吨至69万吨。
3.巴西
截至10月25日，2026年巴西新棉加工进度约66%，其中巴伊亚州进度为75%，主产州马托格罗索州进度偏慢为62%。近期巴西国内市场交投相对清淡，轧花厂主要精力放在执行已签订单，暂无积极拓新单意愿，纺纱厂则以消耗自有库存为主，市场正等待新一届政府农业政策的明确细则。
4、行情总结
近期内外棉价均显著回落。国内方面：供应端，北疆新棉采收基本结束、棉企重心逐渐转向加工，南疆采收正加快推进，新棉公检量持续增加、商业库存逐步回升，新棉供应逐步放量稀释了减产逻辑的边际支撑；需求端，下游交投走弱，企业逐渐减产降负，库存累积速度较前期有所加快，市场订单偏弱，原料采购意愿低迷。国际方面：美棉收获持续快速推进，叠加美联储鹰派信号引发美元走势偏强，供给端及宏观层面共振压制棉价，后随着美棉出口签约改善以及美国中期选举结果落地，市场情绪回升带动国际棉价逐步企稳反弹。后续关注减产预期收窄后的价格支撑变化、订单补库有无好转迹象及国内外宏观政策走向。