中国棉花信息网专稿 美国中期选举于11月3日举行，民主党在选举中力压共和党重获国会参议院和众议院控制权。分析人士认为，特朗普政府发起的“关税战”和对伊朗军事行动抬升美国国内物价和生活成本，引发选民不满，以及共和党有传统优势的农业州“翻蓝”，成为共和党选举惨败主要原因。随着民主党掌控国会两院，特朗普政府后续施政将面临更大阻力：在众议院，民主党人可以通过调查、听证等方式加强对白宫的监督，制约特朗普第二次任总统以来不断扩张的行政权力。部分众议院民主党人已经在考虑再次弹劾特朗普的可能性。在参议院，民主党人可能会阻挠特朗普提出的重要人事任命，尤其是联邦法官人选，从而影响共和党在司法领域的“布局”。不过，民主党虽将掌控两院，但在两院席位均达不到三分之二多数，这意味着即便民主党推动的法案在国会获得通过，仍可能受到总统否决权的制约。特朗普接受媒体采访时也表示，国会最终会来与他“做交易”。舆论认为，未来两年，美国政治或将更多呈现白宫与国会围绕预算、行政权限等持续博弈的局面。

那么，选举结果对美国股债两市，美伊冲突及大宗商品价格有何影响？对中美关系的发展又会产生怎样的作用？我们浅析如下：

股市——随着中期选举消除了一大不确定性来源，美股已准备好在年尾迎来反弹。美股在年尾前阻力最小的方向是向上，理由是目前仓位较轻、企业股票回购重新开启，以及历史上一贯有利的中期选举后季节性规律。散户投资者已连续22个交易日净买入美股，而系统性基金也可能提供另一大支撑来源，因为该类基金的美股仓位已降至3月31日以来的最低水平。但摩根大通和高盛均已警示称，选举结果将加速民主党对人工智能（AI）进行监管立法，并加大了对高科技巨头的调查风险，还大概率会减少税收优惠力度，这些都不利于美股。市场对中期选举后一年标普500指数基本未录得过负收益的历史规律也存在分歧。

美债——周三亚太交易时段，受到民主党横扫结果基本已成定数预期，美国国债收益率全线下跌。两年期美债收益率一度跌至4.546%，创两个月来的最低水平。10年期美债收益率下跌1.5个基点，报4.934%。经济学家预计美国国会权力格局的变化将推动财政政策略微扩张，同时也将阻碍大规模支出计划获得通过。考虑到美国预算赤字已经处于不可持续的轨道上，这对债券市场而言并非坏事，但也不足以带来可持续的改善。整体而言，市场预计债券市场的反应将更为温和。

美伊冲突——美国总统特朗普在白宫对媒体表示，他并没有说过对伊朗战争会在中期选举后立即结束，他表示“伊朗战争将在我想要的时候结束，战争的结束必须是正确的”。特朗普强调他拥有完全的否决权，这意味着即便民主党掌控国会，特朗普仍可通过行使总统否决权迫使对方寻求跨党派妥协，白宫的政策主导权并未因选举结果而易手。民主党反对对伊朗动武，但即便掌控两院，对特朗普进行这场战争的约束力不大。

大宗商品——当前原油、铜和黄金等国际大宗商品价格隐含两点重要假设，一是美伊局势持续可能导致全球通胀压力居高不下，二是美国经济尚未出现大幅恶化迹象。而中期选举后，美国财政扩张可能受到制约，若美国经济因此出现下行风险，可能利好黄金而利空原油和铜。同时，共和党在美国中期选举中被横扫展示出美国民众对于特朗普政府第二任期的执政极不满意，美伊局势的僵持可能是重要导火索。需关注民主党是否会施压特朗普政府解决美伊争端。若美伊局势缓和，通胀压力回落，同样可能利好黄金而利空原油和铜。

关税政策——民主党拿下参众两院，不会直接废除现有301/232关税，但会大幅锁死特朗普“一键全球加税”的自由，提高新增关税门槛、挤压其用关税做交易的空间。同时关税议题会和中东战事、预算法案捆绑博弈。特朗普手里还握有否决权，民主党很难单方面推翻他的核心对华、钢铝关税，只能做到约束、听证、资金捆绑、权限收束。

美中关系——外交部近日表示，中期选举是美国内政，中方愿继续同美方一道维护好、落实好两国元首重要共识，加强沟通、妥处分歧、拓展合作，构建基于尊重、公平、对等的中美建设性战略稳定关系。总体看，中期选举对中美关系的影响有限，不会根本颠覆两国关系的基本走向，但国会格局变化会带来更多“噪音”和博弈拉扯。民主党已重新掌控国会参众两院，特朗普政府进入“跛脚鸭”阶段，其国内施政空间被大幅压缩。对中美关系的直接影响是，特朗普可能更积极寻求对华稳定，在国内立法受阻时，总统通常转向外交寻求“政治遗产”。特朗普在伊朗、乌克兰方向均遭遇困难，中美关系是相对稳定且能给出成果的领域，有更强动力维持和推进中美建设性战略稳定关系。但民主党控制国会后，核心目的是削弱特朗普，因此涉台、科技、关税等议题会成为国会牵制特朗普的抓手。因此对华政策大框架不会反转，两党在对华竞争上已有高度共识，争论主要在于“用什么方式竞争”，而非“要不要竞争”。全面对抗和“脱钩”的主张在美国主流声音中反而在下降，有管控的长期竞争是更可能的方向。

对国内外棉花市场的影响：

民主党重夺参众两院，进入国会制衡白宫的分治格局。中期选举结果主要将通过关税和对华贸易政策、出口需求预期对国内外棉价形成传导，属于宏观情绪与中期变量，较难改变当前供强需弱的基本面格局。棉花价格短期仍将受到全球新棉上市量加大、下游纺织订单偏低迷的供需因素主导，弱势震荡趋势或持续。但民主党掌控国会后，或将从以下几个方面促进美国对华关税和国际贸易等环节有所改善，仍需静观其变：