棉花在种植、生长阶段，天气、棉种、田间管理、病虫害，是最大的不确定性。从采摘、到轧花、再到打包成棉包，这是棉花从田间走向市场之前的生长加工过程。

以节点来划分，在棉花进入加工流通环节之前，是以农产品属性为主的，这个阶段天气因素影响最显著。国内来看，新疆的育种和农科技术比较成熟，种子风险相对有限。所以天气，可以说是农业端最大的变量。

籽棉经过轧花之后，棉花就变成了工业原料，再往下传导到纺纱、织布，一直到家纺、服装这些终端。

一旦进入“流通加工到下游消费”这个阶段，工业原料属性就占了主导，产业链的需求、整条链通不通畅，就成了影响棉价最重要的力量。需要特别提醒的是产业链任何一个环节一旦堵塞，都会向上游反馈、压制棉花原料的需求。

国际上，棉花期货自1870年起就已经开始在纽约交易，最初在纽约棉花交易所进行。从1984年开始，棉花期货在ICE（洲际交易所）上线。ICE 2号棉花期货则是全球定价的重要参照。

国内来讲，随着郑州商品交易所简称ZCE，于2004年推出棉花期货，棉花成了一种标准化的、可交易的大宗商品，它会跟随全球宏观经济周期和流动性的变化而波动，资金的交易行为会放大价格的涨跌。

金融属性不会直接决定价格的方向，但它会放大涨跌的幅度。简单来说——基本面定方向，金融定弹性。

棉花在国内带有一定的战略物资特征，整体上它是市场化运行。但是在政策敏感期会对市场产生显著的影响，国内来讲，主要会受到进口配额、储备轮换、目标价格补贴这些政策的影响。

这个属性也并非是国内特有的，从工业革命、美国南北战争，到现代，棉花始终和国家政策深度绑定——是这个商品的基因。