转载来源：大地期货研究院 棉花：美棉加速兑现利多预期 http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkyMzQ5ODAzNA==&mid=2247655997&idx=1&sn=7b4f7e18aaa458eef08608a3431d2e12&scene=45#wechat_redirect
观点小结
核心观点：中性 郑棉接近区间上沿，美棉也在加速兑现利多预期。考虑下游仍在旺季启动阶段，边际继续改善。中美利多预期未完全释放。估计9月下旬之前盘面高位震荡为主，可耐心等待美棉多单止盈机会。另外，由于内外价格重心明显上移，需关注抛储政策的可能调整对国内棉花供应的影响。
1）新疆新棉吐絮率18.0%，整体进度略快于去年，但结铃数略低于去年同期，8月底新疆气温又有回升；
2）美国新棉结铃率81%，吐絮率20%，新棉优良率继续变差，其中得州干旱加剧，优良率持续下降。
3）印度棉价持续小幅上涨。西南季风登陆以来对印度大陆带来降水比历史均值水平低13.9%，新棉已种植1084.5万公顷，同比+0.5%；
4）巴西新作棉花收获进度70.5%，环比进度加快，已快于去年同期，但仍比五年均值水平慢。
终端消费：中性 美国6月服装零售批发同比增长，库销比在低位，但消费者信心指数再度出现下降。7月份主要纺织服装出口国出口表现各异，但整体表现好于6月出口。7月中国服装内销零售额出现负增长。
宏观层面：中性
8月17日《伊斯兰堡谅解备忘录》的60天期限已到，但美伊没签成最终协议。8月24日美财长详细介绍美国对伊朗的经济制裁：目标切断伊朗政府与革命卫队全部收入。制裁范围从传统石油，正式拓展至航空、数字资产、黄金、航运、技术行业五大板块。8月30日，美国对伊朗实行军事打击，空袭拉腊克岛。8月31日，伊朗反击，双方互射导弹。8月31日，伊朗外长要求重启6月谈判，但美伊未就重启谈判前提达成一致，美伊仍处于高危对峙阶段。
沃什在美东8月28日全球央行年会（Jackson Hole 经济政策研讨会）上发表主题演讲整体略偏鹰，市场对9月加息预期提升。
7月30日晚，中美经贸中方牵头人与美方牵头人举行视频通话，双方同意在两国元首战略引领下，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，加强沟通、增信释疑、拓展合作，推动中美经贸关系稳定向好，助力构建中美建设性战略稳定关系。8 月 26 日王毅会见美国驻华大使庞德伟，双方愿加强沟通，推进合作，筹备好下阶段重要高层互动。
01
全球棉花平衡表
沃什发言偏鹰，市场对9月加息预期明显提高
数据来源：美联储，CME，大地期货研究院
USDA8月报告预期2026/27产销差为-115.1万吨
USDA在8月报告对2026/27年度全球棉花供需预期：26/27年度产销差为-115.1万吨。
2026/27年度
产量：2561.2万吨，较25/26年度下调94.3万吨；
消费：2676.3万吨，较25/26年度上调44.2万吨；
库存：1517.3万吨，较25/26年度下调111.4万吨。
在8月报告中，USDA主要上调2025/26年度巴西产量，上调2026/27年度中国及印度消费预期。
数据来源：USDA，大地期货研究院
美国服装销售：零售批发同比增长，消费者信心再度下滑
数据来源：美国商务部、大地期货研究院
美国棉制纺织服装进口：6月份进口数量明显增加
数据来源：美国纺织服装办公室，大地期货研究院
美国棉制纺织服装进口：6月同比+5.2%，环比+6.5%
2026年6月，美国进口棉制纺织品服装14.3亿平方米，同比5.2%，环比6.5%。2026年1-6月累计进口78.7亿平方米，累计同比-7.6%。
其中6月进口自中国的数量为2.6亿平方米，同比10.5%，环比-0.5%。1-6月累计进口13.8亿平方米，累计同比-12.5%；
其中进口自印度的数量为2.3亿平方米，同比-12.6%，环比-4.2% 。1-6月累计进口12.5亿平方米，累计同比-23.3% ；
其中进口自巴基斯坦的数量为2.2亿平方米，同比+27.3%，环比7.7%。1-6月累计进口12.5亿平方米，累计同比-6.4% ；
其中进口自越南的数量为1.9亿平方米，同比+19.7%，环比+14.0% 。1-6月累计进口10.2亿平方米，累计同比9.7% ；
其中进口自孟加拉的数量为1.7亿平方米，同比+8.0%，环比+24.8%。1-6月累计进口8.8亿平方米，累计同比-1.0%.
数据来源：美国纺织服装办公室，大地期货研究院
主要纺织出口国：7月纺服出口表现普遍好于6月
孟加拉：2026年7月，孟加拉出口服装38.9亿美元，同比-1.9%，环比+14.7%。2026年1-7月，孟加拉累计出口服装232.22亿美元，同比-0.9%。
越南：2026年7月，越南出口纺织服装39.8亿美元，同比+1.8%，环比+7.7%。2026年1-7月，越南累计出口纺织服装227.8亿美元，同比+1.0%。
印度：2026年7月，印度出口服装12.8亿美元，同比-4.6%，环比+9.8%。2026年1-7月，印度累计出口服装91.6亿美元，累计同比-10.4%。
巴基斯坦：2026年7月，巴基斯坦出口纺织服装18.1亿美元，同比+8.0%，环比+43.1%。2026年1-7月，巴基斯坦累计出口纺织服装105.8亿美元，累计同比+0.9%。
中国： 2026年7月，中国出口纺织服装287.96亿美元，同比+7.6%，环比-1.6%。2026年1-7月，中国累计出口纺织服装1748.05亿美元，累计同比+2.40%。
数据来源：中国海关，印度海关、越南海关、孟加拉海关，巴基斯坦海关、大地期货研究院
02
中国：抛储成交积极，棉价重心上移
USDA对中国棉花平衡表预期
中国国内机构上调中国消费及棉花进口预期
8月31日~9月4日一周储备棉销售底价为17228元/吨
数据来源：中国棉花信息网，中国棉花网，大地期货研究院
7月20日~8月28日储备棉累计成交24.07万吨
数据来源：中国棉花信息网，中国棉花网，大地期货研究院
工商库存：8月中旬非保税257.18,同比+11.64，较7月底-27.15
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
新疆库业务棉周度下降5.82万吨
数据来源：全国棉花交易市场，纤检所，大地期货研究院
出疆公路运费
数据来源：郑商所，大地期货研究院
天气：全国中东部降水偏多，新疆上周气温高于均值
数据来源：中央气象台，国家气象中心，大地期货研究院
新疆棉花吐絮率快于去年同期，平均结铃数略少于去年
数据来源：中国棉花信息网，中央气象台，大地期货研究院
新疆天气：8月底南北疆气温有小幅回升
数据来源：路透，大地期货研究院
新疆天气：预期9月初气温将下降，之后小幅回升
数据来源：中央气象台，国家气象中心，大地期货研究院
郑棉仓单：仓单及有效预报量高于去年同期
数据来源：BCO，郑商所，大地期货研究院
仓单+有效预报量约38.7万吨，内地库约34.6万吨
数据来源：郑商所，大地期货研究院
内外价差明显收窄，郑棉月差走强，ICE月差走弱
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
国产纱小幅上涨，纺纱即期利润略有改善
数据来源：TTEB，大地期货研究院
织厂开机率普遍上调，进口纱港口库存继续上升
数据来源：TTEB，大地期货研究院
纺织成品去库、负荷提升，织厂增加棉纱库存
数据来源：TTEB，大地期货研究院
新疆棉籽维持震荡，内地棉籽价格震荡偏强
数据来源：BCO，大地期货研究院
粘胶上涨、涤短上涨，棉/化纤价差扩大
数据来源：TTEB，大地期货研究院
03
美国：主产棉区降水偏低，
ICE期棉持续上涨
USDA对美国棉花平衡表预期
数据来源：USDA、大地期货研究院
美棉出口：美棉新作签约进度偏慢，中国暂无明显采购
数据来源：USDA，大地期货研究院
美国：种植面积增加、单产下调，产量预期降2%
数据来源：USDA，大地期货研究院
美国新棉结铃率81%，吐絮率20%，略快于去年同期
数据来源：USDA，大地期货研究院
美国新棉苗情继续变差，其中得州优良率仅为19%
数据来源：USDA，大地期货研究院
ICE期棉非商业净多占比环比继续增加
数据来源：USDA，大地期货研究院
美国天气：棉花主产区旱情明显加重
数据来源：USDA，大地期货研究院
美国天气：棉花主产区累计降水接近2023年水平
数据来源：路透天气，大地期货研究院
美国天气：预期9月初西南棉区气温偏高，降水偏少
数据来源：USDA、大地期货研究院
04
印度棉价震荡，
CCI竞拍底价仍有上调
USDA对印度棉花平衡表预期
数据来源：USDA、大地期货研究院
印度棉花协会上调印度产量、进口、及消费预期
数据来源：CAI、大地期货研究院
截至8月21日，印度已种植新棉1084.5万公顷，同比+0.5%
据印度有关机构消息，截至8月21日，印度新年度棉花播种面积达1084.5万公顷，较去年同期增0.5%。
具体来看，具体来看，截至8月21日，拉贾斯坦邦植棉面积为53.8万公顷，同比-14.4%。特伦甘纳邦195.0万公顷，同比+7.3%，马邦3782.2万公顷，同比+2.3%，古邦213.5万公顷，同比+3.2%。
据印度中央水务委员会最新数据显示，截至7月30日，该国166座主要水库实时蓄水量为814.79亿立方米，占有效库容的44%，较去年同期下降约35个百分点。其中西部地区水库容量利用率最高，达62%；南部地区最低，为34%，所有水库蓄水量均低于去年水平。
数据来源：印度农业部，印度气象局，大地期货研究院
印度今年累计降水比历史均值-13.9%
数据来源：印度气象局，中国棉花信息网、大地期货研究院
预计9月上旬印度棉花主产区降水不多
数据来源：路透天气，大地期货研究院
印度国内棉花震荡偏强，CCI竞卖底价8月继续小幅上调
印度国内棉价震荡上涨。截至8月底，S-6的出厂价至69700卢比/坎地（约为93.22美分/磅），较上周上涨500卢比/坎，折美金报价+0.98美分/磅。
印度棉纱上涨。其中32支棉纱报价在3.02美元/公斤附近，较上周涨0.02美元/公斤。
CCI竞卖底价继续小幅上调。印度棉花公司竞卖底价在8月27日继续上调100卢比/坎地至68200卢比/坎地（约折91.21美分/磅）。调整之后竞卖底价仍低于市场价格。
数据来源：印度税务部门、印度商务部、大地期货研究院
印度6月进口棉花9.6万吨，棉花基差明显回落
印度中央政府决定临暂停棉花进口关税（税则号 5201项下全部棉花产品）。关税免征期限为 6 月 1 日至 10 月 31 日。
印度国内棉价对ICE期棉基差明显回落。
2026年6月份，印度进口棉花9.6万吨，同比+175.5%%，环比+21.4%。2025/26年度（2025年10月-2026年6月）印度累计进口棉花88.84万吨，累计同比+79%。
印度2025年曾宣布：将原定从2025年8月19日~9月30日（含当日）的棉花进口关税豁免期延长至2025年12月31日。
估计自2025年8月19日至12月底，印度免关税进口棉花累计近70万吨。
数据来源：印度税务部门、印度商务部、大地期货研究院
纺纱开机率：越南、印度提升，巴基斯坦稳定
数据来源：TTEB，大地期货研究院
05
巴西：巴西收获进度加快
USDA对巴西棉花平衡表预期
数据来源：USDA，大地期货研究院
巴西天气：预期9月上旬马州降水增加，关注对质量影响
数据来源：路透，大地期货研究院
巴西新棉收获为70.5%，快于去年同期
截至8月21日，巴西棉花收获进度70.5%，比去年同期60.3%快10.2个百分点，较五年均值74.7%落后4.2个百分点。其中马州收获进度72.3%，巴伊亚州棉花收获进度59.0%。
数据来源：巴西海关，大地期货研究院
USDA对澳大利亚棉花平衡表预期
数据来源：USDA，大地期货研究院
澳大利亚储水量继续小幅回升，但仍为五年同期最低
数据来源：USDA，路透天气、大地期货研究院
预期9月上旬澳大利亚棉区降水不多
数据来源：USDA，路透天气、大地期货研究院
陈晓燕
从业资格证号：F03113174
投资咨询证号：Z0018709
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