*本周前瞻*
本周棉花市场进入一个因假期而缩短的交易周，但日程上排满了多个可能引发市场波动的重要事件。行业观察人士热切期待周二发布的USDA种植面积报告，以及周四发布的美国非农就业报告，预计这两份报告将分别驱动基本面及宏观市场情绪。
周二的USDA种植面积报告将是市场的首要焦点。市场预期普遍认为美国棉花种植面积将维持在接近3月预估的960万英亩的水平，但任何与该数字的显著偏离都可能引发市场波动加剧，并重塑对2026/27年度作物的预期。
周四的非农就业报告将受到密切关注，若就业数据强于预期，可能支撑美元走强，从而对农产品市场构成压力。
宏观经济环境仍是大宗商品面临的不利因素。上周原油价格大幅走低，但市场仍在关注美伊之间不断变化的事态发展。与此同时，由于市场预期美联储将采取更鹰派的政策，美元指数接近13个月高位。
美国大部分地区的天气前景较为有利，预计多个产棉区将迎来降雨。主要关注点仍在于西南部部分地区高于正常水平的气温，尤其是考虑到作物处于生长初期且季初土壤水分有限。
美国市场将于周五因独立日假期休市。本周两份报告发布后，市场关注点将迅速转向7月10日的USDA供需报告（WASDE）。
*市场回顾*
上周棉花期货承压，美元走强、原油价格下跌以及有利的天气持续对大宗商品市场构成压力。尽管期价在上周末尾小幅回升，但宏观环境仍是主导因素。
截至周五收盘，ICE 12月期棉合约结算价报每磅76.38美分，当周下跌329点。大部分跌幅出现在周初，美元走强、能源价格下跌及天气前景改善打压大宗商品板块，随后在本周关键USDA报告发布前价格企稳。
基金持仓持续改善。经过数周的积极平仓后，投机性头寸已趋于平衡，降低了新一轮基金抛售的风险。周五公布的CFTC持仓报告显示，在最新报告周内，管理基金恢复温和净买入，表明过去一周抛售压力有所缓解。
中南部和东南部部分地区持续获得有利降雨，西得克萨斯部分地区亦有零星阵雨。然而，预报显示西南部部分地区将出现三位数（华氏度）高温天气，使得市场关注点集中在季初土壤水分有限的作物生长区域。
与此同时，美国棉花种植区处于干旱状态的比例降至58%，较一个多月前的近98%大幅下降。整体墒情条件的显著改善已使此前支撑市场的天气升水大幅回落，但西南部地区仍是作物生长期内需要关注的重点区域。
*经济和政策前景*
上周，宏观经济发展对大宗商品市场构成压力。5月PCE通胀数据高于预期，强化了利率可能在更长时间内维持高位的观点，并推动美元指数维持在近13个月高位附近。
与此同时，科技股的暴跌打压了整体市场情绪，投资者削减了对年内部分涨幅最大板块的风险敞口。尽管物价上涨，消费者支出仍具韧性，但消费者信心维持在历史低位附近，且因出口回落，美国贸易逆差扩大。
上周原油价格大幅下跌，因霍尔木兹海峡船舶通行改善，中东产油国恢复出口，令交易商确信冲突不太可能导致长期供应中断。原油消息面的持续变化波及棉花价格，为本已谨慎的市场增添额外压力。
*供需概况*
总体来看，上周出口销售报告表现不一，本年度销售不及近期水平，但出口装运表现强劲。
本市场年度陆地棉净销售总计仅8.39万包，较前一周下降53%，较四周均值下降54%。越南、印度和孟加拉国为购买主力。新作销售总计6.71万包，主要买家为中国、危地马拉、越南、萨尔瓦多和印度尼西亚。尽管低于近几周水平，但2026/27市场年度的远期签约反映出对美国棉花的稳健需求。
出口装运量达30.02万包，较前一周增长20%，较四周均值高出6%。装运量再次超过美国农业部1,220万包出口预测所需的平均节奏，尽管销售表现疲软，仍带来一定提振。累计出口签约量在年度最后数周内为市场提供支撑。
来源 | 文华财经