张曼指出，近期内外棉价均创下两年新高，随后震荡回落，内外棉价差高位收缩。国内棉价受商业库存快速去化、新年度面积调减预期支撑，期货与基差处于历史高位，国际棉价则在主产国天气扰动与供应偏紧预期下走强。当前国内棉花市场呈现高产量、高消费、低期初库存的紧平衡格局，2025/26 年度全国棉花产量创新高，纺棉消费稳步增长，商业库存去化速度为近年最高，年末库存偏紧预期明确。

需求端呈现内外双修复态势，2026年1至4月我国纺织品服装出口同比微增，欧美市场信心回暖带动订单回流，国内服装鞋帽零售增速高于社消总额，内需温和复苏。新疆棉纺产业保持高开机率，用棉量持续增长，成为支撑国内棉花消费的核心力量。

新年度全球棉花供应将逐步收缩，USDA 报告预计2026/27年度全球产量同比下降5.4%，中国、美国、巴西等主产国均面临减产压力，厄尔尼诺天气可能进一步影响全球棉花单产。国内方面，2026 年新疆棉花意向种植面积同比下调4.4%，全国产量预计有所下降，产需缺口扩大，库销比降至六年低位。

张曼表示，短期棉价受政策预期、资金流向影响存在波动，中长期则受供应收缩与需求韧性支撑，下行空间有限。她建议行业密切关注主产区天气、进口配额、储备棉投放等政策变量，理性应对市场变化。