1、市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
据上海国际棉花交易中心监测，截至3月24日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14868元/吨（毛重），北疆均价为14873元/吨，南疆均价为14864元/吨。截至3月24日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为14901元/吨（毛重），北疆均价为14906元/吨，南疆均价为14897元/吨。
近期，疆内库棉花销售基差小幅下调后回升，整体以持稳为主。3月24日新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1377元/吨，环比上涨13元/吨，同比上涨473元/吨。其中，北疆平均基差在1419元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1365-1465元/吨左右（提货参考价在16640-16740元/吨左右）；南疆平均基差在1326元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1350-1450元/吨左右（提货参考价在16625-16725元/吨左右），喀什地区在1124-1240元/吨左右（提货参考价在16849-16515元/吨左右）。
（2）郑棉期货
近期郑棉先抑后扬，整体维持高位震荡。前期滑准税配额公告发布后，供需紧张预期有所缓解引发盘面减仓回调，主力合约价格一度下探至15000元/吨关口附近；后期随着利空因素被市场消化，在下游订单充足、纺企逢低补库意愿强烈的支撑下，棉价逐步震荡回升。3月24日，郑棉期货主力CF2605合约结算价为15275元/吨，环比下跌1.89%，同比上涨12.27%。
2.国际棉花价格
（1）现货
3月24日，美国七大现货市场FOB报价64.37美分/磅，环比上涨2.76%，同比上涨4.26%；CotlookA折1%关税价为13299元/吨，环比上涨2.6%，同比下跌2.84%；印度S-6新棉现货报价折美金为77.2美分/磅，环比上涨1.58%，同比下跌2.89%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉冲高回落。前期受中国采购预期改善、中美会谈释放农产品采购积极信号、美国棉区旱情持续以及国际能源价格持续高位运行等因素提振，投机买盘积极入场支撑ICE期棉价格强势上涨；后期随着美联储利率维持不变导致美元走强，叠加国际油价回落，棉价逐步回调。3月24日，ICE期棉主力5月合约结算价为67.62美分/磅，环比上涨2.69%，同比上涨3.36%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
3月24日，中国棉花价格指数CC3128B价格为16732元/吨，环比下跌0.86%，同比上涨12.21%。CC3128B与郑棉期货主力合约价差为1457元/吨，环比扩大150元/吨，同比扩大151元/吨。
（2）内外棉价差
3月24日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为3433元/吨，环比收窄482元/吨，同比扩大2210元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
3月24日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为8332元/吨，环比收窄195元/吨，同比扩大141元/吨；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为3432元/吨，环比收窄345元/吨，同比扩大2246元/吨。
2、国内棉花市场情况
1.供应端
（1）新棉交售、加工、销售情况
据国家棉花市场监测系统调查，截至3月19日，全国新棉采摘已基本结束；全国交售率为99.9%，同比持平，较过去四年均值提高0.1个百分点。
按照国内棉花预计产量741万吨(国家棉花市场监测系统2025年11月份预测)测算，截至3月19日，全国累计采摘籽棉折皮棉741万吨，同比增加73.4万吨，较过去四年均值增加113.5万吨;累计交售籽棉折皮棉740.4万吨，同比增加73.1万吨，较过去四年均值增加113.8万吨;累计加工皮棉737.2万吨，同比增加73.2万吨，较过去四年均值增加115.7万吨;累计销售皮棉568.3万吨，同比增加176.7万吨，较过去四年均值增加216万吨。
（注：交售率=棉农累计已交售籽棉量/累计已采摘籽棉量；销售率=棉花企业累计已销售皮棉量/籽棉收购量折皮棉量）
（2）新棉公检进度
据中国纤维质量监测中心数据统计，截至3月24日24时，全国共有1100家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量760.05万吨，同比增12.27%，其中新疆1019家，检验重量749.68万吨，同比增12.65%。
（3）郑棉仓单
截至3月24日，郑棉注册仓单12354张，约49.42万吨，有效预报426张，约1.7万吨。按产地看，新疆棉注册12095张，约48.38万吨，地产棉注册259张，约1.04万吨；按年度看，25/26年度棉花注册12354张，约49.42万吨；按仓库看，新疆库注册2963张，约11.85万吨，内地库注册9391张，约37.56万吨。
（4）棉花、棉纱进口
据海关统计数据，2026年1月我国进口棉花21万吨，环比增加3万吨，同比增加6万吨；2月我国进口棉花17万吨，环比减少4万吨，同比增加5万吨。2026年1-2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41%；2025/26年度累计进口棉花87万吨，同比增加16%。
1月我国进口棉纱16万吨，同比增加6万吨，环比减少1万吨；2月我国进口棉纱13万吨，同比增加约2万吨，环比减少3万吨。2026年1-2月我国累计进口棉纱29万吨，同比增加8万吨；2025/26年度累计进口棉纱88万吨，同比增加17万吨。
（5）商业库存
据中国棉花信息网调查，截至3月15日全国棉花商业库存523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，减幅4.51%，高于去年同期5.31万吨，增幅1.03%。其中，新疆疆内棉花库存为388.5万吨，较2月底减少18.7万吨，低于去年同期12.91万吨。
2.需求端
（1）纯棉纱市场开机、库存情况
据TTEB统计，近期郑棉震荡回调，纺企逢低适量补库，纯棉纱市场交投较前期略有降温，整体询价活跃度有所回落。当前金三旺季行情已过半，除气流纺品种走货相对缓慢、市场报价稳中有降外，纯棉纱整体报价偏稳，常规纱及精梳高支纱排期基本覆盖“金三”阶段，部分可延续至“银四”。现金流方面，新疆纺企即期理论现金流约1200元/吨，内地纺企即期理论现金流约-300元/吨，整体较上周有所好转，部分原料库存偏高的内地纺企小幅盈利。3月20日棉纱库存指数14.8天，环比下降1.2天，棉纱负荷指数（剔除闲置产能）83.15%，环比上涨5.48个百分点。
（2）全棉坯布市场开机、库存情况
据TTEB统计，近期全棉坯布市场交投气氛较前周减弱，织厂走货减少，目前在机订单以内销为主，外销改善不大。织厂新增订单减弱，订单维持生产至3月底4月初，部分大厂可生产至4月中下旬。当前坯布价格不及前期，织厂出货意愿强，实单可协商，较难有盈利。织厂开机维持正常水平，库存下降速度不及前期，织厂维持按单采购，采购量不大。3月20日全棉坯布库存24.8天，环比下降1.2天，全棉坯布开机负荷60.5%，环比持平。
（3）工业库存
据中国棉花信息网抽样调查，3月中旬纺企棉花工业库存呈下降态势。据调查，截至3月15日，纺企在库棉花工业库存为90.27万吨，同比减少5.46万吨，环比减少4.71万吨；纺企可支配棉花库存为107.54万吨，同比减少22.13万吨，环比减少4.02万吨。
3、国际棉花市场情况
1. 美国
据USDA统计，截至3月12日当周，美国2025/26年度陆地棉签约小幅回落，中国下年度签约增多。当周美国25/26年度陆地棉净出口签约量为4.46万吨，较前周减少22%，较前四周平均值减少30%，签约量净增主要来自越南、土耳其、印度、哥斯达黎加和印度尼西亚。25/26年度陆地棉装运量为6.21万吨，较前周减少26%，较前四周平均值增长8%，主要运往越南、巴基斯坦、土耳其、中国（4196吨）和墨西哥。
美国2026/27年度陆地棉净出口签约量为2.77万吨，买主是中国（1.1万吨）、巴基斯坦、越南、土耳其和韩国。
当周美国25/26年度皮马棉净出口签约量为1769吨，较前周增长9%，前四周平均值减少11%，签约量净增主要来自印度、中国（91吨）、秘鲁、孟加拉国和越南。25/26年度皮马棉出口装运量为1179吨，较前周减少71%，较前四周平均值减少47%。主要运往印度、泰国、秘鲁和日本。
2.印度
据印度棉花协会（CAI）最新发布的2月供需预测，与上月预测值相比，2025/26年度印度棉花产量与消费均环比上调、期末库存环比下调。从具体数据来看，2025/26年度产量环比上调6万吨至544.9万吨，消费环比上调17万吨至535.5万吨（因纺织品服装贸易协定签署而预期向好），进口环比调减5.1万吨至79.9万吨（由于免税政策结束而下调），出口25.5万吨环比不变，期末库存环比下降16.2万吨至166.8万吨。
截至2月底，2025/26年度印度棉花累计上市量444万吨，上市进度达81%，同比增加17%。当前处于上市后期，上市量逐渐下滑。
3.巴西
据巴西国家商品供应公司（CONAB）最新发布的3月供需预测，2025/26年度巴西棉花产量预期为379.5万吨，环比下调0.8万吨，种植面积下调至201.36万公顷，单产稳定在125.6公斤/亩。25/26年度消费和出口调增，因此期末库存环比下调。
4.越南
据统计，今年2月越南纺织服装出口额为24.26亿美元，同比下降0.6%，环比下降25.4%，跌至历年单月出口额的平均水平之下。其中，前三大出口市场为美国、日本及韩国，占比分别为46.2%、11.2%及8.8%；出口中国占比约3.5%，环比、同比均明显下降。
4、行情总结
近期内外棉价走势分化，价差明显收窄。国内方面，受郑棉价格回调影响，近期现货市场交投有所提升、纺企逢低积极补库，随着滑准税配额公告的影响被市场逐步消化，以及下游订单情况良好的支撑下，棉价企稳震荡回升。国际方面，前期受中国采购预期改善、中美会谈释放积极信号及棉区干旱持续等因素提振，国际棉价表现偏强，后随着美元走强及国际油价回落，棉价承压逐步回调。后续关注宏观及地缘局势变化、新棉种植期天气及面积变化、下游需求持续性，以及月底即将发布的美棉种植意向面积报告。