一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
据上海国际棉花交易中心监测，截至3月4日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14834元/吨（毛重），北疆均价为14839元/吨，南疆均价为14830元/吨。截至3月4日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为14861元/吨（毛重），北疆均价为14866元/吨，南疆均价为14857元/吨。近期，疆内库棉花销售基差高位持稳，加工企业、贸易商挺基差意愿较强。3月4日新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1365元/吨，环比上涨36元/吨，同比上涨545元/吨。其中，北疆平均基差在1407元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1330-1475元/吨左右（提货参考价在16535-16680元/吨左右）；南疆平均基差在1314元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1300-1460元/吨左右（提货参考价在16505-16665元/吨左右），喀什地区在1100-1250元/吨左右（提货参考价在16305-16455元/吨左右）。（2）郑棉期货
近期郑棉冲高后震荡回调。节后在资金入场、春节期间外盘大涨等因素支撑下，郑棉强势上冲，最高触及15665元/吨创近两年新高。后期随着内外棉价差的进一步扩大、资金获利离场，以及下游对高价原料补库较谨慎，郑棉逐步震荡回落。3月4日，郑棉期货主力CF2605合约结算价为15205元/吨，环比上涨0.76%，同比上涨11.92%。
2.国际棉花价格
（1）现货
3月4日，美国七大现货市场FOB报价60.95美分/磅，环比下跌1.74%，同比上涨2.03%；CotlookA折1%关税价为12751元/吨，环比下跌2.2%，同比下跌5.34%；印度S-6新棉现货报价折美金为76.8美分/磅，环比上涨0.07%，同比下跌1.29%。（2）ICE期棉
近期ICE期棉高位回落。前期受USDA供需偏紧预期及美元下跌支撑，棉价维持高位，后期随着利多因素逐步消化、美棉周度出口签约数据回落、地缘冲突升级引发避险情绪，叠加美元指数大幅回升，市场交投趋于谨慎，棉价承压回调。3月4日，ICE期棉主力5月合约结算价为64.16美分/磅，环比下跌2.14%，同比上涨1.45%。3.价差
（1）国内棉花期现价差
3月4日，中国棉花价格指数CC3128B价格为16571元/吨，环比上涨1.48%，同比上涨11.36%。CC3128B与郑棉期货主力合约价差为1366元/吨，环比扩大127元/吨，同比扩大71元/吨。（2）内外棉价差
3月4日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为3820元/吨，环比扩大529元/吨，同比扩大2410元/吨。（3）国内棉花现货与替代品价差
3月4日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为9511元/吨，环比收窄88元/吨，同比扩大1461元/吨；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为3654元/吨，环比扩大217元/吨，同比扩大2716元/吨。二、 国内棉花市场情况
1.供给端
（1）新棉交售、加工、销售情况
据国家棉花市场监测系统调查，截至2月27日，全国新棉采摘已基本结束；全国交售率为99.9%，同比持平，较过去四年均值提高0.3个百分点。按照国内棉花预计产量741万吨(国家棉花市场监测系统2025年11月份预测)测算，截至2月27日，全国累计采摘籽棉折皮棉741万吨，同比增加73.4万吨，较过去四年均值增加113.5万吨;累计交售籽棉折皮棉740万吨，同比增加73.6万吨，较过去四年均值增加115.2万吨;累计加工皮棉733.9万吨，同比增加71.8万吨，较过去四年均值增加115.8万吨;累计销售皮棉514.6万吨，同比增加184.6万吨，较过去四年均值增加230.9万吨。（注：交售率=棉农累计已交售籽棉量/累计已采摘籽棉量；销售率=棉花企业累计已销售皮棉量/籽棉收购量折皮棉量）（2）新棉公检进度
据中国纤维质量监测中心数据统计，截至3月4日24时，全国共有1099家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量748.43万吨，同比增12.55%，其中新疆1018家，检验重量738.35万吨，同比增12.89%。（3）郑棉仓单
截至3月4日，郑棉注册仓单11379张，约45.52万吨，有效预报1132张，约4.53万吨。按产地看，新疆棉注册11126张，约44.5万吨，地产棉注册253张，约1.01万吨；按年度看，25/26年度棉花注册11379张，约45.52万吨；按仓库看，新疆库注册2929张，约11.72万吨，内地库注册8450张，约33.8万吨。
（4）商业库存
据中国棉花信息网统计，截至2月15日全国棉花商业库存550.37万吨，较1月底减少28.5万吨，减幅4.92%，低于去年同期17.74万吨，减幅3.12%。其中，新疆疆内棉花库存412.65万吨，较1月底减少33.16万吨，低于去年同期39.61万吨。2.需求端
（1）纯棉纱市场开机、库存情况
据TTEB统计，截至2月底纺企刚复工，整体交投尚未恢复，维持备货和前期订单为主，受节后郑棉冲高影响，纯棉纱价格大幅上涨，成交重心上移200-500元左右。品种方面，低支纱、气流纺相对成交偏淡；40支及以上交投恢复相对较快；高支纱例如60支，涨价幅度和棉花基本持平，且交投较好。库存方面，整体库存有所增加，但新接订单逐渐增多，且年前预售较多，预期后续会有去库出现。开机方面，新疆维持较高开机，内地纺企也逐渐复工，开机逐渐回升。利润方面，受郑棉上涨影响，棉价高企，纺企即期现金流相对较差，新疆纺企理论即期现金流在800元左右/吨，内地纺企现金流在-850元/吨左右，但由于节前内地纺企棉花储备相对充足，实际现金流亏损在-100元/吨左右。2月27日棉纱库存指数23.9天，环比上升0.7天，棉纱负荷指数（剔除闲置产能）64.7%，环比上涨29.8个百分点。（2）全棉坯布市场开机、库存情况
据TTEB统计，截至2月底全棉坯布市场仍以复工为主，成交未完全展开，以生产和发送节前订单为主，预计市场交投将于正月十五后增加，坯布报价有所调涨，幅度在0.2-0.3元/米，但下游询价不足，成交稀少。2月27日全棉坯布库存36.5天，环比上升0.1天，全棉坯布开机负荷40.5%，环比上涨26.5个百分点。（3）工业库存
据中国棉花信息网统计，截至2月15日，纺企在库棉花工业库存102.92万吨，同比增加7.56万吨，环比增加2.82万吨。纺企可支配棉花库存121.78万吨，同比减少6.89万吨，环比增加3.33万吨。三、 国际棉花市场情况
1.ICAC全球棉花供需预测
据国际棉花咨询委员会（ICAC）3月最新供需预测，预计2026/27年度全球棉花产量下降4%至2480万吨（减产主要来自巴西和美国），产量下降的主要原因是棉花价格低和需求疲软（尤其是中国），全球消费稳定在2500万吨水平，预计全球期末库存下降1%至1660万吨。2.美国
（1）美棉公检进度：据USDA统计，近期美棉上市检验已超100%，同比进度偏慢，季度可交割比持稳、同比小幅领先，预计最终上市检验量在305-307万吨上下，稍高于303万吨的产量预期。截至2月27日当周，美国陆地棉和皮马棉累计检验量为303.87万吨，占本年度美棉产量预估值的100.3%，同比慢4%（2025/26年度美棉产量预估值为303万吨）。其中，陆地棉检验量295.16万吨，检验进度100.2%，同比慢4%；皮马棉检验量8.71万吨，检验进度103.1%，同比慢15%。周度可交割比例在71.2%，季度可交割比例在81.7%，同比高1.1个百分点。
（2）美棉出口：据USDA统计，截至2月19日当周，美国2025/26年度陆地棉签约量有所下降。当周美国25/26年度陆地棉净出口签约量为5.74万吨，较前周减少46%，较前四周平均值减少12%，签约量净增来自孟加拉国、印度、巴基斯坦、土耳其和印度尼西亚。25/26年度陆地棉装运量为4.38万吨，较前周增长12%，较前四周平均值减少10%，主要运往越南、巴基斯坦、土耳其、孟加拉国和印度尼西亚。
当周美国25/26年度皮马棉净出口签约量为3447吨，较前周显著增长，前四周平均值增长63%，签约量净增来自印度、秘鲁、中国（204吨）、孟加拉国和巴基斯坦。25/26年度皮马棉出口装运量为953吨，较前周减少23%，较前四周平均值减少19%，主要运往印度、越南、秘鲁和日本。3.巴西
据巴西国家商品供应公司（CONAB）统计，截至2月28日巴西2025/26年度棉花种植全部完成，环比增加0.1个百分点。CONAB2月供需平衡表预期2025/26年度巴西棉花总产量环比小幅下调至380.3万吨，主要由于种植面积下调至201.81万公顷。1月巴西出口棉花31.69万吨，同比减少23.8%。其中，对中国、土耳其、孟加拉共出口21.12万吨，占比67%。4.澳大利亚
据澳大利亚棉商协会（ACSA）消息，澳棉大部地区长势良好，种植户对今年产量预期保持乐观，但近期极端高温天气使得灌溉用水面临压力。ACSA同时指出，2026年棉花销售进度远慢于往年，2月初销售进度仅为预期总产量的20%左右，而往年同期通常在60%上下，ICE期棉价格走低及澳元兑美元汇率走强双重因素削弱销售价格吸引力，致使种植户售棉节奏放缓。12月澳大利亚出口棉花9.67万吨，环比下降25%，同比增加25%。其中，中国占比39%为主要目的地，越南28%位居其次，印度占比13%。四、 行情总结
近期内外棉价均冲高回落，国内棉价运行相对稳健，内外棉价差继续走扩至近五年最高水平。国内方面，疆内库棉花销售基差高位持稳、挺基差意愿强；商业库存去库速度较快，新棉公检进入尾声；下游交投尚未完全恢复，其中新疆维持较高开机、内地开机正逐步恢复，下游对高价原料补库较谨慎。国际方面，前期受新年度供需偏紧预期、美元走弱支撑，国际棉价维持高位；后期随着美棉出口签约回落、地缘冲突升级、美元指数大幅回升，棉价在市场避险心态下承压回调。后续宏观方面关注地缘冲突进展、中美经贸磋商动态，产业层面关注新年度种植情况、国内下游旺季补库节奏及美棉出口销售表现。
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