一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
据上海国际棉花交易中心监测，截至2月24日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14818元/吨（毛重），北疆均价为14823元/吨，南疆均价为14814元/吨。截至2月24日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为14843元/吨（毛重），北疆均价为14848元/吨，南疆均价为14839元/吨。
近期，疆内库棉花销售基差稳中上调。2月24日新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1329元/吨，环比上涨80元/吨，同比上涨528元/吨。其中，北疆平均基差在1368元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1285-1430元/吨左右（提货参考价在16375-16520元/吨左右）；南疆平均基差在1282元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1270-1430元/吨左右（提货参考价在16360-16520元/吨左右），喀什地区在1075-1200元/吨左右（提货参考价在16165-16290元/吨左右）。
（2）郑棉期货
节前郑棉维持震荡运行，在春节期间外棉价格重心持续抬升、国内植棉面积调减预期及传统消费旺季临近等因素共同支撑下，节后首个交易日郑棉跳空高开，突破万五整数关口。2月24日，郑棉期货主力CF2605合约结算价为15090元/吨，环比上涨3%，同比上涨8.95%。
2.国际棉花价格
（1）现货
2月24日，美国七大现货市场FOB报价62.03美分/磅，环比上涨5.35%，同比下跌3.55%；CotlookA折1%关税价为13038元/吨，环比上涨3.23%，同比下跌5.46%；印度S-6新棉现货报价折美金为76.75美分/磅，环比下跌1.1%，同比下跌3.64%。
（2）ICE期棉
节日期间，ICE期棉震荡上涨。USDA展望论坛预期新年度美国及全球供需平衡将明显收紧，同时越南、孟加拉积极采购带动美棉出口需求回暖，美棉出口签约数据创本年度新高，叠加美元走弱、美最高法院判决对等关税无效等利多因素也为市场提供支撑，共同推动ICE期棉震荡上行。2月24日，ICE期棉主力5月合约结算价为65.56美分/磅，环比上涨5.33%，同比下跌3.42%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
2月24日，中国棉花价格指数CC3128B价格为16329元/吨，环比上涨2.04%，同比上涨8.91%。CC3128B与郑棉期货主力合约价差为1239元/吨，环比收窄113元/吨，同比扩大96元/吨。
（2）内外棉价差
2月24日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为3291元/吨，环比收窄81元/吨，同比扩大2089元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
2月24日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为9599元/吨，环比扩大177元/吨，同比扩大1536元/吨；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为3654元/吨，环比扩大327元/吨，同比扩大2361元/吨。
二、 国内棉花市场情况
1.供给端
（1）新棉交售、加工、销售情况
据国家棉花市场监测系统调查，截至2月12日，全国新棉采摘已基本结束；全国交售率为99.9%，同比持平，较过去四年均值提高0.4个百分点。
按照国内棉花预计产量741万吨(国家棉花市场监测系统2025年11月份预测)测算，截至2月12日，全国累计采摘籽棉折皮棉741万吨，同比增加73.4万吨，较过去四年均值增加113.5万吨;累计交售籽棉折皮棉740万吨，同比增加73.6万吨，较过去四年均值增加115.8万吨;累计加工皮棉732万吨，同比增加70.9万吨，较过去四年均值增加118.1万吨;累计销售皮棉499.1万吨，同比增加188.1万吨，较过去四年均值增加241.2万吨。
（2）新棉公检进度
据中国纤维质量监测中心数据统计，截至2月24日24时，全国共有1099家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量747.99万吨，同比增15.07%，其中新疆1018家，检验重量737.95万吨，同比增15.4%。
（3）郑棉仓单
截至2月24日，郑棉注册仓单11013张，约44.05万吨，有效预报1141张，约4.56万吨。按产地看，新疆棉注册10765张，约43.06万吨，地产棉注册248张，约0.99万吨；按年度看，25/26年度棉花注册11013张，约44.05万吨；按仓库看，新疆库注册2875张，约11.5万吨，内地库注册8138张，约32.55万吨。
（4）商业库存
据中国棉花信息网统计，截至1月底全国棉花商业库存578.87万吨，较上月增加0.4万吨，增幅0.07%，较去年同期高4.2万吨，增幅0.73%。其中，新疆疆内棉花库存为445.81万吨（包括商业库存435.87万吨，疆棉在途运输9.94万吨），环比减少20.17万吨，较去年同期低10.25万吨。
2.需求端
（1）纯棉纱市场开机、库存情况
据TTEB统计，节前内地纺企陆续停工，内地开机率大幅下降，纺企销售多以预售及自提为主，部分纺企小幅备货，纯棉纱报价整体持稳，市场低价货源持续减少；节前新疆多数纺企正常生产，部分纺企预售订单良好，少数纺企订单可至三月下旬，受郑棉震荡上涨影响，节前纺企现金流状况偏弱，其中新疆纺企理论即期现金流盈利约1200元/吨，内地纺企理论即期现金流亏损约450元/吨。节后，随着郑棉大涨，纯棉纱市场局部报价出现试探性上调，但当前下游织造、印染企业尚未全面复工，实际成交尚未同步跟进，多数纺企谨慎观望。2月13日棉纱库存指数23.2天，环比下降0.8天，棉纱负荷指数（剔除闲置产能）34.9%，环比下降25.3个百分点。
（2）全棉坯布市场开机、库存情况
据TTEB统计，节前全棉坯布市场销售基本停滞，产量继续降低，织厂开机率维持下调。据了解，年后订单情况一般，短期内可维持生产，因此织厂仅刚需备货。2月13日全棉坯布库存36.4天，环比上涨0.1天，全棉坯布开机负荷14%，环比下降29.8个百分点。
（3）工业库存
据中国棉花信息网统计，截至1月底纺企在库棉花工业库存为100.1万吨，环比上月底增加1.72万吨。纺企可支配棉花库存为118.45万吨，较上月底增加2.83万吨。1月处于新棉大量上市尾声，随着原料价格大涨，纺企看涨后市之下逢低补库，因此原料库存有所上升。
三、 国际棉花市场情况
1.USDA全球棉花供需预测
据美国农业部（USDA）2月最新供需预测报告，预计2025/26年度全球棉花产量和期末库存环比上调，消费和贸易量调减。从具体数据来看，与1月预测值相比，预计2025/26年度全球棉花产量环比调增9.2万吨至2609.6万吨（主要由于中国和南非产量调增），消费环比调减4.4万吨至2584.7万吨（减少主要来自巴基斯坦等国），出口调减1.3万吨至951.7万吨（美国出口有所下调），期末库存调增13.6万吨至1635.3万吨。
展望2026/27年度，在2月举办的第102届USDA农业展望论坛上，USDA预计2026/27年度全球棉花总产预期同比减少3.2%至2526万吨，全球消费预期同比增加1.2%至2615万吨，出口预期同比增加0.7%至958万吨，新年度全球期末库存同比减少5.2%至1550万吨。其中，2026/27年度中国棉花总产预期同比减少8.6%至697万吨，消费预期同比增加0.8%至856万吨，进口预期同比增加25%至152万吨，新年度中国期末库存同比减少1%至784万吨；2026/27年度美国棉花总产预期同比减少2.3%至296万吨，消费预期35万吨同比持平，出口预期同比增加1.7%至266万吨，新年度美国期末库存同比减少4.5%至91万吨。
2.美国
（1）NCC植棉意向面积调查
据美国国家棉花总会（NCC）发布的2026/27年度美棉植棉意向调查结果，2026/27年度全美植棉意向面积899万英亩（折5457万亩），同比减少3.2%。其中，陆地棉意向种植面积882.9万英亩（折5359万亩），同比减少3.4%；皮马棉16.1万英亩（折98万亩），同比增加14.0%。 从调查反馈情况来看，考虑到植棉实际收益等因素，棉农普遍表示计划转种玉米和大豆等其他农作物。
（2）美棉公检进度：据USDA统计，近期美棉上市检验接近尾声，进度同比偏慢，周度可交割比例小幅回升。截至2月20日当周，美国陆地棉和皮马棉累计检验量为302.75万吨，占本年度美棉产量预估值的99.9%，同比慢5%（2025/26年度美棉产量预估值为303万吨）。其中，陆地棉检验量294.14万吨，检验进度99.99%，同比慢4%；皮马棉检验量8.61万吨，检验进度101.9%，同比慢16%。周度可交割比例在77.2%，季度可交割比例在81.7%，同比高1.1个百分点。
（3）美棉出口：据USDA统计，截至1月22日当周，美国2025/26年度陆地棉签约量创新高。当周美国25/26年度陆地棉净出口签约量为10.6万吨，较前周显著增长，较前四周平均值增长70%，创本年度新高，签约量净增来自越南、孟加拉国、巴基斯坦、印度和土耳其。25/26年度陆地棉装运量为3.9万吨，较前周减少9%，较前四周平均值减少21%。主要运往越南、土耳其、巴基斯坦、马来西亚和墨西哥。
当周美国25/26年度皮马棉净出口签约量为1089吨，较前周增长7%，前四周平均值减少61%，签约量净增来自印度、越南、孟加拉国、马来西亚和中国台湾省。25/26年度皮马棉出口装运量为1225吨，较前周减少35%，较前四周平均值减少14%，主要运往印度、越南、土耳其、中国（113吨）和泰国。
3.印度
据印度棉花协会（CAI）1月最新报告，2025/26年度印度棉花产销预测较上月未做调整。具体来看，预计2026/26年度印度棉花产量为539万吨，进口85万吨，需求519万吨，出口26万吨，期末库存183万吨。截至1月31日，2025/26年度印度棉花累计上市375万吨，上市进度达70%，同比增加17%。
4.巴西
据巴西国家商品供应公司（CONAB）统计，截至2月21日巴西2025/26年度棉花种植完成99.9%，环比增加3.4个百分点，同比持平，较近三年均值基本持平。2025/26年度巴西棉花总产预期为380.3万吨，环比下调1.5万吨，种植面积下调至201.81万公顷，单产稳定在125.6公斤/亩。
5.越南
2026年1月越南纺织服装出口额为32.50亿美元，同比上升1.9%，环比下降11.1%，保持历年单月出口额的中位偏上水平。当月出口前三大市场为美国、日本及韩国，占比分别为44.2%、10.8%及8.3%。
2026年1月越南进口棉花15.22万吨，同比增加17.8%，环比下降3%，当月进口来源主要是美国、巴西、澳大利亚及印度（占比分别为42.6%、28.4%、17.8%及5.2%），其中进口美棉占比同比增加、进口巴西棉占比同比减少。2025年越南棉花累计进口创近四年新高，月均进口量为14.22万吨，2026年1月越南棉花进口依旧保持较高水平，从目前趋势看，有望再创新高。
四、 情总结
节日期间国际棉价震荡抬升，节后国内棉价高开突破万五关口。国内方面，当前现货价格跟随期货上行，棉花销售基差稳中上调，商业库存处于近五年高位但累库幅度有限，新疆棉花面积调减预期持续，下游正处于节后恢复阶段，节后纯棉纱局部报价试探性上调，但实际成交尚未同步跟进，纺企目前多谨慎观望、维持刚需采购，市场关注即将到来的传统旺季表现。国际方面，USDA展望论坛对新年度美国及全球供需预期明显收紧，美棉出口签约数据明显回暖，叠加美元走弱、对等关税无效等利多因素支撑，国际棉价震荡上扬，但近期美国提高输美商品进口关税使得宏观层面仍有不确定性。后续关注贸易环境动向及关税问题演变，同时关注新年度主产国种植意向、国内传统旺季订单表现及美棉出口销售情况。
编 辑：新疆棉花协会秘书处
上海国际棉花交易中心