一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
据上海国际棉花交易中心监测，截至1月23日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14762元/吨（毛重），北疆均价为14767元/吨，南疆均价为14758元/吨。截至1月23日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为14777元/吨（毛重），北疆均价为14782元/吨，南疆均价为14773元/吨。
近期，随着郑棉连续回调，叠加现货市场交投较活跃，疆内库棉花销售基差走强。1月23日新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1127元/吨，环比上涨94元/吨，同比上涨344元/吨。其中，北疆平均基差在1163元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1100-1210元/吨左右（提货参考价在15825-15935元/吨左右）；南疆平均基差在1083元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1080-1200元/吨左右（提货参考价在15805-15925元/吨左右），喀什地区在880-1050元/吨左右（提货参考价在15605-15775元/吨左右）。
（2）郑棉期货
近期郑棉在震荡回调后出现短暂反弹。前期新年度植棉面积压缩的政策利好被市场逐步消化，叠加国际棉价回调形成外部压力，国内棉价承压走弱，后期随着央行释放后续可能降息降准的信号，以及国常会提及促消费举措，宏观因素短暂提振市场情绪，推动郑棉小幅反弹。1月23日，郑棉期货主力CF2605合约结算价为14725元/吨，环比下跌0.27%，同比上涨8.95%。
2.国际棉花价格
（1）现货
1月23日，美国七大现货市场FOB报价60.2美分/磅，环比下跌1.81%，同比下跌4.99%；CotlookA折1%关税价为12884元/吨，环比下跌1.31%，同比下跌6.22%；印度S-6新棉现货报价折美金为77.15美分/磅，环比下跌1.41%，同比下跌2.96%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉连续回调。市场在消化USDA报告利多后，关注点逐渐转向宏观环境与外部风险。一方面，美国11月PCE通胀数据符合预期、美棉储维持利率不变的概率上升，美元指数反弹对棉价形成压制；另一方面，美委冲突、格陵兰争端、美欧贸易摩擦升级等地缘政治风险升温，加剧了市场避险情绪，进一步促使国际棉价承压回调，进入整理阶段。1月23日，ICE期棉主力3月合约结算价为63.81美分/磅，环比下跌1.77%，同比下跌5.42%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
1月23日，中国棉花价格指数CC3128B价格为15870元/吨，环比下跌0.63%，同比上涨7.13%。CC3128B与郑棉期货主力合约价差为1145元/吨，环比收窄60元/吨，同比收窄154元/吨。
（2）内外棉价差
1月23日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为2986元/吨，环比扩大71元/吨，同比扩大1910元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
1月23日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为9220元/吨，环比收窄240元/吨，同比扩大1476元/吨；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为3170元/吨，环比收窄100元/吨，同比扩大1906元/吨。
二、 国内棉花市场情况
1.供给端
（1）新棉交售、加工、销售情况
据国家棉花市场监测系统调查，截至1月22日，全国新棉采摘已基本结束；全国交售率为99.8%，同比持平，较过去四年均值提高0.4个百分点。
按照国内棉花预计产量741万吨(国家棉花市场监测系统2025年11月份预测)测算，截至1月22日，全国累计采摘籽棉折皮棉740.7万吨，同比增加73.1万吨，较过去四年均值增加113.2万吨;累计交售籽棉折皮棉738.9万吨，同比增加72.9万吨，较过去四年均值增加116万吨;累计加工皮棉719万吨，同比增加62.1万吨，较过去四年均值增加121.5万吨;累计销售皮棉463.1万吨，同比增加201.6万吨，较过去四年均值增加250.7万吨。
（注：交售率=棉农累计已交售籽棉量/累计已采摘籽棉量；销售率=棉花企业累计已销售皮棉量/籽棉收购量折皮棉量）
（2）新棉公检进度
据中国纤维质量监测中心数据统计，截至1月25日24时，全国共有1098家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量715.47万吨，同比增12.04%，其中新疆1018家，检验重量706.25万吨，同比增12.48%。
（3）郑棉仓单
截至1月23日，郑棉注册仓单9972张，约39.89万吨，有效预报1120张，约4.48万吨。按产地看，新疆棉注册9752张，约39.01万吨，地产棉注册220张，约0.88万吨；按年度看，25/26年度棉花注册9972张，约39.89万吨；按仓库看，新疆库注册2439张，约9.76万吨，内地库注册7533张，约30.13万吨。
（4）商业库存
据中国棉花信息网调查，截至1月15日全国棉花商业库存586.23万吨，较上月底增加7.76万吨，增幅1.34%，高于去年同期8.33万吨，增幅1.44%。其中，新疆疆内棉花库存为464.18万吨，较上月底减少1.8万吨，低于去年同期7.55万吨。
（5）棉花、棉纱进口
据海关总署统计，12月我国进口棉花18万吨，同比增加31%。2025年1-12月累计进口量为107万吨，同比减少59.1%。
12月我国进口棉纱17万吨，环比增加2万吨，增幅为13.33%，同比增加2万吨，增幅为13.33%。2025年1-12月累计进口棉纱150万吨，同比减幅1.32%。
2.需求端
（1）纯棉纱市场开机、库存情况
据TTEB统计，随着下游织厂、染厂开始陆续放假，近期纯棉纱市场走货逐渐偏淡，新增订单较少，仅高支纱和部分精梳纱因产能较低而供不应求，但部分纺企反馈近期60S订单需求也有所放缓。纯棉纱价格整体稳中偏弱，厂商让利100-200元不等出货，仅高支纱价格依旧坚挺。郑棉回调后，纺企现金流有所改善，新疆纺企理论现金流盈利在1300元/吨，内地纺企理论现金流亏损在200元/吨左右。开机方面，新疆依旧保持较高开机，且部分纺企因为订单超接，下降意愿不大，内地纺企受新增订单较少和亏损影响，开机持续下降。库存方面前期依旧去化，后期开始放缓、有所累积。1月23日棉纱库存指数25.8天，环比下降0.8天，棉纱负荷指数（剔除闲置产能）61.7%，环比下降0.3个百分点。
（2）全棉坯布市场开机、库存情况
全棉坯布行情有所减弱，目前大型织厂依旧生产订单，年前订单尚可维持，而年后订单依旧不足，坯布价格平稳主导。目前中小织厂订单不及预期，生产常规品种为主，后市订单多感迷茫。局部备货减少，织厂库存下降速度减缓，整体维持在35.8天上下。局部地区织厂工人开始返乡，织厂出现减产，预计后面出货情况不及预期的小厂将提前放假，中大厂则尚未制定放假计划，预计将按照往年惯例在腊月廿七开始安排放假。备货方面，织厂仍维持随用随买、按需采购为主。1月23日全棉坯布库存35.9天，环比下降0.5天，全棉坯布开机负荷48.3%，环比下降0.4个百分点。
（3）工业库存
三、 国际棉花市场情况
1.美国
（1）美棉公检进度：据USDA统计，近期美棉上市检验接近尾声，检验进度略有加快，周度可交割比例继续小幅下滑。截至1月16日当周，美国陆地棉和皮马棉累计检验量为278.96万吨，占本年度美棉产量预估值的94.6%，同比慢8%（2025/26年度美棉产量预估值为303万吨）。其中，陆地棉检验量279万吨，检验进度94.7%，同比慢8%；皮马棉检验量7.64万吨，检验进度90.5%，同比慢19%。周度可交割比例在75.4%，季度可交割比例在82.1%，同比高1.3个百分点。
（2）美棉出口：据USDA统计，截至1月16日当周，美国2025/26年度陆地棉签约、装运量创年度新高。当周美国25/26年度陆地棉净出口签约量为9.36万吨，较前周增长21%，较前四周平均值显著增长，创本年度新高，签约量净增来自越南、孟加拉国、巴基斯坦、马来西亚和印度。25/26年度陆地棉装运量为4.26万吨，较前周增长20%，较前四周平均值增长26%，创本年度新高，主要运往越南、巴基斯坦、印度尼西亚、孟加拉国和土耳其。
当周美国25/26年度皮马棉净出口签约量为3719吨，较前周增长4%，前四周平均值显著增长，签约量净增来自印度、越南、中国（590吨）和泰国。25/26年度皮马棉出口装运量为2268吨，较前周增长2%，较前四周平均值增长23%，主要运往越南、印度、埃及、哥斯达黎加和巴基斯坦。
2.印度
据印度工商部数据，12月印度棉纺织产品(不包括服装)出口额略高于10亿美元，高于11月份估计的9.08亿美元。2025/26年度前9个月的出口总额为86.2亿美元，上年同期为89.1亿美元。
12月印度成衣出口额（即HS编码为61和62的所有纺织品）达到15亿美元，环比增长20.61%，同比增长2.89%。 2025年1-12月印度服装出口总额为162.56亿美元，同比增长3.52%。
3.巴西
据巴西国家商品供应公司（CONAB）统计，截至1月17日巴西2025/26年度棉花种植完成36.34%，环比增加4.4个百分点，同比慢2.8个百分点，较近三年均值慢13.7个百分点。巴西棉种植进度偏慢，同比落后幅度扩大，主要是巴依亚州种植停滞、马托格罗索州偏慢。
据巴西机构最新报告，2025年12月巴西出口棉花45.25万吨，同比增长28.2%。2025/26年度前五个月累计出口140.5万吨，同比增长15.7%，创8-12月出口量历史最高水平，其中对中国出口累计36.4万吨。
四、 行情总结
近期内外棉价维持分化走势，呈内强外弱格局。国内方面，随着郑棉回调及现货交投活跃度提升，疆内库棉花销售基差有所走强；新年度植棉面积缩减的利好被逐步消化，叠加国内下游陆续放假、新增订单不足以及国际棉价回调形成的外部压力，郑棉承压走弱，后期随着国内宏观利好释放，市场情绪提振推动棉价反弹。国际方面，美元走强及地缘风险攀升加剧了市场避险情绪，ICE期棉在宏观压力下连续回调。后续关注国际贸易环境动向、下游补库动态及订单持续性、主产国植棉意向变化及落地情况。
编 辑：新疆棉花协会秘书处
上海国际棉花交易中心