转载来源：中储棉信息中心 环球视点|产业链库存整体健康 2026年或成复苏起点 http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDkzMDkyNA==&mid=2649292520&idx=2&sn=f8b2ff5adf8c4a219319137d2bc1457d&scene=45#wechat_redirect
中国棉花网专讯：根据近期多家证券机构对2026年的展望，当前全球纺织产业链的库存整体处于偏低或健康水平，但各环节情况分化显著，正处在一个关键的变化节点。
从品牌商和零售商的库存情况和补库意向来看，产业链下游（国际品牌/零售商）库存整体健康或偏低，品牌商和零售商的库存情况呈现“整体健康但内部显著分化”的特点，补库意向开始萌芽但尚不强劲。受此前关税等不确定性影响，采购谨慎，维持低库存策略。美国服装库存处于近三年偏低水位。根据低库存、关税政策落地、欧美零售企稳等情况，有望从2026年开始转向补库，驱动上游订单复苏。
产业链中游(纺织制造商)订单短期承压，龙头公司初现改善。2025年纺织品制造商订单受到客户采购谨慎的影响，但2025年三季度起，部分龙头公司业绩已见环比改善。预计随着品牌商补库的启动，龙头公司的业绩将修复。
从产业链上游（原材料）看，棉花原料的库存压力仍较大，面对价格波动和下游订单不确定性，企业倾向于随用随采，维持低库存,企业采购策略仍偏谨慎。
除此之外，产业链补库从备货转向滚动补货，这一动态也值得关注。为了应对市场不确定性，欧美大型零售商正将库存逻辑从传统的备货模式，转向更灵活的小单、多批次“滚动补货”，这对供应链的响应速度提出了更高要求。与此同时，品牌商的库存总体健康，但龙头仍需去库存。虽然大部分品牌商（如迅销、Asics、Adidas）的库存周转已处在健康甚至历史低位，但以耐克（Nike）为代表的部分巨头仍在积极去库存，其拐点被认为是2026年行业复苏的重要观察信号。
综合来看，2026年或成复苏起点，产业链库存的核心变化将取决于以下三个因素：一是欧美终端零售能否持续企稳；二是中美贸易关税政策的不确定性是否真正降低；三是以耐克为代表的品牌商去库存结束，并转向积极补库。
总的来说，目前纺织产业链正处于从主动去库存向被动去库存或主动补库存过渡的关键阶段。预计从2026年开始，整体库存水位有望温和回升，但不同环节、不同公司的复苏节奏将出现显著分化。当前品牌与零售商库存整体处于被动去库存末尾。预计从2026年中开始，随着关键品牌调整完毕和旺季备货需求，行业有望步入一轮温和的主动补库存周期，但补库的力度和速度将远低于历史上的“囤货”模式，更为理性和精准。