一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
据上海国际棉花交易中心监测，截至12月24日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14700元/吨（毛重），北疆均价为14690元/吨，南疆均价为14707元/吨。截至12月24日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为14691元/吨（毛重），北疆均价为14696元/吨，南疆均价为14688元/吨。
近期，疆内库棉花销售基差持稳。12月24日新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1022元/吨，环比上涨2元/吨，同比上涨262元/吨。其中，北疆平均基差在1049元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在980-1100元/吨左右（提货参考价在15130-15250元/吨左右）；南疆平均基差在981元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在955-1095元/吨左右（提货参考价在15105-15245元/吨左右），喀什地区在800-995元/吨左右（提货参考价在14950-15145元/吨左右）。
（2）郑棉期货
近期郑棉继续稳中偏强运行。宏观层面，促销费等政策持续发力提振市场信心；产业层面，籽棉成本固化为棉价提供底部支撑，加之市场存在明年植棉面积下滑及目标价格补贴政策或有调整的预期，进一步强化了看涨情绪。需求端对棉价支撑力度暂时较为有限，内地、新疆纺企开机有所分化，其中新疆仍维持较高开机率，但两地新增订单普遍出现走弱迹象，织厂库存也有所累积，市场预计今年备货行情或弱于往年，因此对原料仍以按需采购为主。12月24日，郑棉期货主力CF2605合约结算价为14150元/吨，环比上涨1.69%，同比上涨5.09%。
2.国际棉花价格
（1）现货
12月24日，美国七大现货市场FOB报价60.56美分/磅，环比上涨0.43%，同比下跌6.84%；CotlookA折1%关税价为12903元/吨，环比下跌0.46%，同比下跌7.23%；印度S-6新棉现货报价折美金为76.45美分/磅，环比上涨2.69%，同比下跌5.03%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉探底后震荡回升。前期受油价大跌及稍早前补发的11月下旬美棉出口数据疲软等因素拖累，ICE期棉主力弱势下行创近两月新低，后期随着部分投机空头回补、12月出口数据有所改善，叠加美国通胀数据低于预期以及新任美联储主席提名在即引发的未来降息预期升温，棉价受支撑自低位逐步反弹回升。12月24日，ICE期棉主力3月合约结算价为64.24美分/磅，环比上涨0.47%，同比下跌6.6%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
12月24日，中国棉花价格指数CC3128B价格为15271元/吨，环比上涨1.4%，同比上涨3.73%。CC3128B与郑棉期货主力合约价差为1121元/吨，环比收窄24元/吨，同比收窄136元/吨。
（2）内外棉价差
12月24日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为2342元/吨，环比扩大185元/吨，同比扩大1717元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
12月24日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为8816元/吨，环比扩大16元/吨，同比扩大1034元/吨；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为2421元/吨，环比扩大211元/吨，同比扩大1399元/吨。
二、 国内棉花市场情况
1.新棉交售、销售情况
（1）新棉交售、加工、销售情况
据国家棉花市场监测系统调查，截至12月18日，全国新棉采摘进度为99.9%，同比持平，较过去四年均值持平；全国交售率为99.3%，同比提高0.6个百分点，较过去四年均值提高1.2个百分点。
按照国内棉花预计产量743.2万吨(国家棉花市场监测系统2025年9月份预测)测算，截至12月18日，全国累计采摘籽棉折皮棉742.3万吨，同比增加75.3万吨，较过去四年均值增加115万吨;累计交售籽棉折皮棉737.3万吨，同比增加78.5万吨，较过去四年均值增加122.1万吨;累计加工皮棉648.6万吨，同比增加82万吨，较过去四年均值增加155.2万吨;累计销售皮棉349万吨，同比增加198.9万吨，较过去四年均值增加226.7万吨。
（注：交售率=棉农累计已交售籽棉量/累计已采摘籽棉量；销售率=棉花企业累计已销售皮棉量/籽棉收购量折皮棉量）
（2）新棉公检进度
据中国纤维质量监测中心数据统计，截至12月24日24时，全国共有1088家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量599.06万吨，同比增13.39%，其中新疆1013家，检验重量592.12万吨，同比增13.85%。
（3）郑棉仓单
截至12月24日，郑棉注册仓单4370张，约17.48万吨，有效预报3822张，约15.29万吨。按产地看，新疆棉注册4295张，约17.18万吨，地产棉注册75张，约0.3万吨；按年度看，25/26年度棉花注册4370张，约17.48万吨；按仓库看，新疆库注册1332张，约5.33万吨，内地库注册3038张，约12.15万吨。
（4）棉花、棉纱进口
据海关总署统计，11月我国进口棉花12万吨，同比增长9.4%。2025年1-11月我国累计进口棉花89万吨，同比减少64%。
11月我国进口棉纱15万吨，环比增加1万吨，增幅为7.7%，同比增加3万吨，增幅为25%。2025年1-11月我国累计进口棉纱133万吨，同比减幅2.92%。
（5）商业库存
据中国棉花信息网统计，截至12月15日，全国棉花商业库存534.9万吨，较11月底增加66.54万吨，增幅14.21%，低于去年同期1.63万吨，减幅0.3%。其中，新疆疆内棉花库存为438.97万吨，较11月底增加59.92万吨，低于去年同期7.25万吨。
2.需求端
（1）下游开机、库存情况
据TTEB统计，近期棉纱价格跟随原料上涨，纯棉纱市场普遍销售不佳，仅精梳高支纱需求相对稳定、走货较好，常规纱价格小幅上调，部分大型纺企常规纱有降价促销去库情况；受下游需求疲软拖累，部分纺企低支纱（含气流纺）维持原价销售；溯源单同样走货偏淡。新疆纺企新增订单小幅下降，走货偏弱，但仍保持高开机率，暂无库存压力；内地纺企普遍反馈销售不佳，部分纺企反馈今年放假会有所提前，因新增订单不足，为避免库存累积，内地纺企开机率持续下降。由于郑棉走强，近期花纱价差略有收窄，内地纺企理论现金流（不含折旧）-190元/吨左右，新疆纺企理论利润（含折旧）降至208元/左右。12月19日棉纱库存指数29天，环比降0.1天，棉纱负荷指数（剔除闲置产能）63.4%，环比下降0.4%。
全棉坯布市场交投分化，南通地区织厂开机维持平稳，其余地区织厂订单不足、开机率有所下滑。目前仅家纺尚可维持走货，其余品种坯布维持小单出货，织厂库存累积，预计今年备货行情弱于往年，因此坯布价格视量协商。接单方面，织厂缺乏大单，小单持续，外销订单偶有且大单存在竞争。原料备货方面，织厂按需采购，备货量不大。12月19日全棉坯布库存34.7天，环比上升0.4天，全棉坯布开机负荷48.7%，环比下降0.3%。
（2）工业库存
据中国棉花信息网抽样调查，截至12月15日，纺企在库棉花工业库存为98.39万吨，同比增加6.08万吨，较上月底增加4.43万吨；纺企可支配棉花库存为112.89万吨，同比减少12.29万吨，较上月底增加2.25万吨。
三、 国际棉花市场情况
1.国际纺联最新调查
据国际纺联调查，当前全球纺织业总体需求依然疲弱、开机率保持低位（全球纺织产能利用率为71%，较上次调查小幅下滑），但经营预期出现显著改善，未来6个月预期的乐观情绪上升，44%的受访者预计更乐观，该指标已连续四个月上升。
2.美国
（1）美棉公检进度：据USDA统计，近期美棉皮马棉上市速度有所放缓，质量指标较高，但港口有贸易商反馈实际指标与分检指标有偏差。截至12月18日当周，美国陆地棉和皮马棉累计检验量为242.44万吨，占本年度美棉产量预估值的78%，同比慢9%（2025/26年度美棉产量预估值为311万吨）。其中，陆地棉检验量236.65万吨，检验进度达78.25%，同比慢9%；皮马棉检验量5.78万吨，检验进度达70.3%，同比慢25%。周度可交割比例在83.7%，季度可交割比例在82.7%，同比高1个百分点，环比持稳。
（2）美棉出口：据USDA统计，截至12月11日当周，美国2025/26年度陆地棉签约量较前周翻倍，中国采购增加。当周美国25/26年度陆地棉净出口签约量为6.94万吨，较前周增长99%，较前四周平均值增长96%，签约量净增来自越南、中国（2.02万吨）、马来西亚、巴基斯坦、印度尼西亚、土耳其和孟加拉国。25/26年度陆地棉装运量为3.05万吨，较前周增长32.6%，较前四周平均值增长17.3%，主要运往越南、墨西哥、巴基斯坦、中国（2427吨）、印度尼西亚、印度和孟加拉国和马来西亚。
当周美国25/26年度皮马棉净出口签约量为2019吨，较前周增长43.6%，较前四周平均值增长39.6%，签约量净增来自中国（1021吨）、哥斯达黎加、印度、泰国、土耳其和孟加拉国。25/26年度皮马棉出口装运量为816吨，较前周减少52.6%，较前四周平均值减少51.2%，主要运往印度、埃及、印度尼西亚和中国（23吨）。
3.印度
据印度商务部数据，10月印度原棉进口量为12.67万吨，创近年来单月进口量新高。8-10月期间，印度原棉进口总量为27.69万吨，远超近两年同期水平，澳棉占总量的28%，非洲法郎区占18%，美国占16%，巴西占10%。
10月印度原棉出口量为2.43万吨，环比增长33%，同比增长36%。本年度前三个月，印度原棉出口总量达 61,678 吨，孟加拉国仍是主要目的地，占出口总量的87%，中国占6%，越南占4%。
10月印度纺织品出口额（包括机织和针织服装以及家用纺织品，全纤维-HS代码61/62/63）达15.5亿美元，环比增长4%，同比下降 14%。自2025年4月以来的纺织品出口总额为125亿美元，比2024年同期增长了1.4%。其中，对美出口占总数的37%，欧盟+英国占比为29%，阿联酋占比为7%。不过，在美国对印度输美商品加征 50% 关税后的两个月里，相关出口额出现了显著的同比下滑。
4.越南
11月越南纺织服装出口额为29.73亿美元，同比下降2.6%，环比减少6.5%，已降至历年单月出口额的中位略偏下水平。出口前三大市场为美国、日本以及韩国，占比分别为44.8%、13.0%及4.8%，其余市场占比相对偏小（其中，美国占比上升约2.5%，韩国占比下降约3.4%）。与去年同期相比，韩国、中国及柬埔寨占比有所下降。
越南11月纱线出口量为16.39万吨，高于近三年同期平均值，位于单月出口量的中位偏上水平。出口前三大市场依旧为中国、美国及韩国，占比分别为56.9%、9.5%及7.9%，中国、美国占比同比分别上升2.1%，而韩国占比持续下降，降幅为0.2%。
11月越南进口棉花10.66万吨，同比减少19.2%，环比减少6.8%，自今年2月份创下新高后，越南棉花进口持续下滑，且9、10、11月越南棉花进口表现均低于过去三年同期水平。
四、 行情总结
近期内棉延续稳中偏强运行，外棉探底后震荡回升。国内方面，宏观政策提振市场信心，产业层面籽棉成本固化提供底部支撑、以及未来种植面积与补贴政策调整的预期强化看涨情绪，但下游新增订单走弱、织厂库存累积使得需求端支撑力度较为有限，同时郑棉仓单量快速增长也使得盘面套保压力有所增加。国际方面，前期受油价下跌与补发出口数据较为疲弱的影响，国际棉价一度跌至阶段低点，后期随着出口数据的改善、市场对美联储未来降息预期升温，吸引空头回补并推动棉价低位反弹回升。后续继续关注产业政策动向、套保压力演变及需求端变化情况。
编 辑：新疆棉花协会秘书处
上海国际棉花交易中心