一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
近期，新疆籽棉采收接近尾声，衣分有所下降，收购价格随之小幅回落。据上海国际棉花交易中心监测，11月17日新疆机采籽棉收购价格指数为6.17元/公斤（以净衣分37%、3129B蛋卷棉、水杂不超12%为基准），环比下跌0.8%，同比下跌1.6%，北疆籽棉收购价格指数为6.18元/公斤，南疆为6.17元/公斤。截至报告发布，本年度新疆机采籽棉收购均价为6.19元/公斤，北疆均价为6.16元/公斤，南疆均价为6.21元/公斤。
11月17日新疆机采棉加工成本指数为14360元/吨（毛重），环比下跌1.3%，同比下跌3.5%，北疆机采棉加工成本指数为14382元/吨，南疆为14343元/吨。截至报告发布，本年度新疆机采棉加工成本均价为14516元/吨，北疆均价为14506元/吨，南疆均价为14524元/吨。
近期，疆内库棉花销售基差持稳。11月17日新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1069元/吨，环比下跌1元/吨，同比上涨246元/吨。其中，北疆平均基差在1092元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1010-1150元/吨左右（提货参考价在14445-14585元/吨左右）；南疆平均基差在1035元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在990-1140元/吨左右（提货参考价在14425-14575元/吨左右），喀什地区在940-1030元/吨左右（提货参考价在14375-14465元/吨左右）。
（2）郑棉期货
近期郑棉呈震荡偏弱走势。供给端，目前仅南疆少数棉田尚未采摘，随着籽棉收购进入尾声，收购对盘面的驱动逐步减弱，新棉集中供应压力凸显；需求端，下游开始显现偏弱态势，交投趋于平淡，外销订单虽有部分回流，但增量有限，整体需求恢复不足，企业对原料维持刚需采购、随用随买。11月17日，郑棉期货主力CF2601合约结算价为13435元/吨，环比下跌1.03%，同比下跌4.07%。
2.国际棉花价格
（1）现货
11月17日，美国七大现货市场FOB报价60.85美分/磅，环比上涨1.64%，同比下跌4.73%；CotlookA折1%关税价为13020元/吨，环比下跌1.88%，同比下跌8.12%；印度S-6新棉现货报价折美金为74.8美分/磅，环比下跌1.12%，同比下跌9.5%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉震荡下行。美联储12月降息预期下降、美元走强、油价大跌等因素为棉市施压，同时市场在USDA恢复发布前表现谨慎并多数预测供需数据并不乐观，双重压力下ICE期棉连续弱势下行，后期USDA报告公布并大幅上调美国及全球棉花产量及期末库存预期，且调整幅度明显超过市场预期，ICE期棉3月合约受其影响再创新低。11月17日，ICE期棉主力3月合约结算价为64.06美分/磅，环比上涨0.69%，同比下跌7.04%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
11月17日，中国棉花价格指数CC3128B价格为14801元/吨，环比下跌0.39%，同比下跌3.69%。CC3128B与郑棉期货主力合约价差为1366元/吨，环比扩大82元/吨，同比扩大3元/吨。
（2）内外棉价差
11月17日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为1781元/吨，环比扩大192元/吨，同比扩大583元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
11月17日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为8501元/吨，环比缩小28元/吨，同比扩大193元；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为1851元/吨，环比扩大92元，同比扩大223元/吨。
二、 国内棉花市场情况
1.供给端
（1）新棉采摘、交售进度
据国家棉花市场监测系统调查，截至11月13日，全国新棉采摘进度为98.3%，同比提高0.7个百分点，较过去四年均值提高3.1个百分点；全国交售率为95.5%，同比提高1.6个百分点，较过去四年均值提高7.3个百分点。
按照国内棉花预计产量743.2万吨(国家棉花市场监测系统2025年9月份预测)测算，截至11月13日，全国累计采摘籽棉折皮棉730.6万吨，同比增加79.1万吨，较过去四年均值增加151.7万吨;累计交售籽棉折皮棉697.9万吨，同比增加86.1万吨，较过去四年均值增加185.9万吨;累计加工皮棉390.7万吨，同比增加67万吨，较过去四年均值增加134.2万吨;累计销售皮棉159.2万吨，同比增加105.6万吨，较过去四年均值增加120.9万吨。
（注：交售率=棉农累计已交售籽棉量/累计已采摘籽棉量；销售率=棉花企业累计已销售皮棉量/籽棉收购量折皮棉量）
（2）新棉公检进度
据中国纤维质量监测中心数据统计，截至11月17日24时，全国共有1037家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量317.08万吨，同比增19.65%，其中新疆986家，检验重量314.28万吨，同比增20.41%。
（3）郑棉仓单
截至11月17日，郑棉注册仓单4396张，约17.58万吨，有效预报822张，约3.29万吨。按产地看，新疆棉注册4244张，约16.98万吨，地产棉注册152张，约0.61万吨；按年度看，24/25年度棉花注册2195张，约8.78万吨,25/26年度棉花注册2201张，约8.8万吨；按仓库看，新疆库注册879张，约3.52万吨，内地库注册3517张，约14.07万吨。
（4）商业库存
据中国棉花信息网调查，截至10月底全国棉花商业库存293.06万吨，较上月增加190.89万吨，环比增幅186.84%，高于去年同期4.34万吨，同比增幅1.5%。其中，新疆疆内棉花库存为234.08万吨（含疆内棉花商业库存223.24万吨、疆棉在途运输10.84万吨），环比增加191.58万吨，高于去年同期16.19万吨。
（5）棉花、棉纱进口
据海关统计数据，10月我国进口棉花9万吨，同比减少15.6%。2025年1-10月我国累计进口棉花77万吨，同比减少67.4%。
10月我国进口棉纱14万吨，环比增加7.7%，同比增加16.7%。2025年1-10月累计进口棉纱118万吨，同比减幅5.6%。
2.需求端
（1）下游开机、库存情况
据TTEB统计，近期尽管受中美关税利好影响，部分外贸企业反映订单有所回流，但市场交投总体趋于平淡，走货情况不及前期，新增订单边际走弱，纺企以消化前期订单为主；贸易商和下游织厂心态依旧谨慎，刚需采购，个别贸易商气流纺存在降价促销情况。纯棉纱价格依旧涨跌互现，部分中高支精梳纱价格上涨，普梳品种价格基本持稳，成交重心略有下降。近期花纱价差进一步走阔，内地纺企理论现金流（不含折旧）240元/吨左右，新疆纺企理论利润（含折旧）640元/吨左右。纺企开机率小幅下降，库存受交投趋弱影响存在小幅增加。11月17日棉纱库存指数28.1天，环比增加0.2天，棉纱负荷指数（剔除闲置产能）64.4%，环比下降0.1%。
全棉坯布市场交投延续分化，内销春夏订单增量有限，多数织厂表示近期订单不足，且走货有所减弱，预计后市持续减缓。目前织厂订单多以小单为主，需求恢复有限。外销订单方面，局部反映询价增加，外棉C40S坯布需求较好，但市场竞争激烈，下单量暂不足。家纺坯布明显好于服装坯布，走货快，库存低位。目前工厂在手订单不多，多维持按单采购，织厂对后市信心不足。11月17日全棉坯布库存31天，环比下降1.3天，全棉坯布开机负荷49.6%，环比下降0.1%。
（2）工业库存
据中国棉花信息网抽样调查，10月份新棉大量上市，纺企存在刚需补库需求，原料库存稳中有增，但由于下游即将进入淡季，补库持续性仍待观望。截至10月底纺企在库棉花工业库存88.82万吨，环比增加4.27万吨；纺企可支配棉花库存106.67万吨，环比增加3.44万吨。
三、 国际棉花市场情况
1.USDA全球棉花供需
据美国农业部（USDA）11月全球供需预测，与9月预测相比，全球棉花产量、期末库存均有所上调，进一步确认棉市供应宽松预期。从具体数据来看，2025/26年度全球棉花产量调增52.3万吨至2614.5万吨（其中，中国调增21.8万吨至729.4万吨，美国调增19.4万吨，巴西调增10.8万吨），2025/26全球棉花消费调增1.1万吨至2588.3万吨，进出口调增6.5万吨至958万吨，期末库存调增60.7万吨至1653.2万吨。
2.美国
据USDA统计，近期美棉上市检验进入高峰期，上市进度加快且质量指标回升。截至11月14日当周，美国陆地棉和皮马棉累计检验量为123.65万吨，占本年度美棉产量预估值的40.3%，同比慢17%（2025/26年度美棉产量预估值为288万吨）。其中，陆地棉检验量121.51万吨，检验进度达40.6%，同比慢17%；皮马棉检验量2.13万吨，检验进度达26%，同比慢41%。周度可交割比例在85%，季度可交割比例在80.7%，同比低1个百分点，季度可交割比例环比小幅上升。
3.印度
印度棉花协会(CAI)最新报告发布2025/26年度印度首次棉花产销评估，截至10月31日，预估2025/26年度印度棉花期初库存同比增加36万吨至103万吨，产量减13万吨至519万吨，进口增加7万吨至77万吨，需求减少24万吨至510万吨，出口减少2万吨至29万吨，期末库存增加56万吨至159万吨。
整体来看，2025/26年度首个平衡表延续累库趋势，尽管棉花产量预期因降水过多而调减，但对美贸易下滑导致棉花消费下行更显著。
4.巴西
据巴西国家商品供应公司(CONAB)11月发布的最新预测数据：2024/25年度巴西棉花总产预期为407.7万吨，环比持稳，种植面积稳定在208.61万公顷，单产稳定在130.3公斤/亩。
2025/26年度巴西棉花总产预期为402.8万吨，环比上月预测下调0.3万吨，种植面积小幅下调至213.71万公顷，单产稳定在125.7公斤/亩，较预期变化不大。
四、 行情总结
近期国内外棉花均呈现偏弱运行格局。国内方面，收购接近尾声，对盘面的驱动逐步减弱，同时新棉上市持续推进、国内商业库存攀升，集中供应压力凸显，下游淡季特征显现，内销订单后继乏力，外销订单回流增量有限，整体交投趋于平淡，纺企对原料维持刚需采购，棉市整体呈现供需双弱格局。国际方面，USDA报告大幅上调全球棉花产量与期末库存预期，确认了全球供应宽松的基本面，美国产量上调且新棉上市速度持续加快，叠加美联储12月降息预期下降、美元走强等宏观压力，国际棉价承压震荡下行。后续继续关注新棉收购变化，以及需求端下游补库及美棉出口情况能否为市场带来阶段性提振。
编 辑：新疆棉花协会秘书处
上海国际棉花交易中心