一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
近期，受籽棉资源不断减少及部分资源衣分下降影响，新疆籽棉收购价格有所下调。据上海国际棉花交易中心监测，11月7日新疆机采籽棉收购价格指数为6.22元/公斤（以净衣分37%、3129B蛋卷棉、水杂不超12%为基准），环比下跌1.3%，同比下跌0.6%，北疆籽棉收购价格指数为6.19元/公斤，南疆为6.25元/公斤。11月7日新疆机采棉加工成本指数为14556元/吨（毛重），环比下跌2.1%，同比下跌2.9%，北疆机采棉加工成本指数为14509元/吨，南疆为14592元/吨。
近期，疆内库棉花销售基差持稳。11月7日新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1070元/吨，环比下跌4元/吨，同比上涨214元/吨。其中，北疆平均基差在1092元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1010-1160元/吨左右（提货参考价在14585-14735元/吨左右）；南疆平均基差在1036元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在980-1150元/吨左右（提货参考价在14555-14725元/吨左右），喀什地区在920-1050元/吨左右（提货参考价在14495-14625元/吨左右）。
（2）郑棉期货
近期郑棉窄幅震荡盘整。前期，受中美经贸谈判利好提振，以及籽棉收购接近尾声、皮棉成本逐渐固化带来的支撑，棉价一度小幅反弹，随着利好消息被市场逐步消化，郑棉反弹动力减弱，棉市基本面压力凸显，一方面新棉供应持续放量，另一方面下游进入淡季、后续订单落实情况仍有待确认，同时套保压力也限制着棉价上方的空间。11月7日，郑棉期货主力CF2601合约结算价为13575元/吨，环比下跌0.07%，同比下跌3.38%。
2.国际棉花价格
（1）现货
11月7日，美国七大现货市场FOB报价59.87美分/磅，环比下跌3.73%，同比下跌6.45%；CotlookA折1%关税价为13368元/吨，环比上涨1.7%，同比下跌9.3%；印度S-6新棉现货报价折美金为75.65美分/磅，环比下跌1.18%，同比下跌9.07%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉在短暂冲高后连续回落。尽管中美互降关税在一定程度上增强了市场信心，但在美股走弱与美元走强的双重压制下，商品市场普遍承压，ICE期棉随之连续下行，目前市场多关注关税政策落地对棉花需求的实际拉动效果，并等待美政府结束停摆后相关数据的发布。此前美国农业部计划于当地时间11月14日发布供需预测报告，部分交易商预期数据可能偏空，因此短期操作趋于谨慎。11月7日，ICE期棉主力12月合约结算价为63.62美分/磅，环比下跌3.62%，同比下跌10.46%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
11月7日，中国棉花价格指数CC3128B价格为14859元/吨，环比上涨0.13%，同比下跌2.85%。CC3128B与郑棉期货主力合约价差为1284元/吨，环比扩大29元/吨，同比扩大39元/吨。
（2）内外棉价差
11月7日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为1589元/吨，环比扩大117元/吨，同比扩大662元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
11月7日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为8529元/吨，环比扩大49元/吨，同比扩大309元；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为1759元/吨，环比扩大19元，同比扩大204元/吨。
二、 国内棉花市场情况
1.供给端
（1）新棉采摘、交售进度
据国家棉花市场监测系统调查，截至11月6日，全国新棉采摘进度为95.3%，同比提高1.3个百分点，较过去四年均值提高5.8个百分点；全国交售率为94%，同比提高3.1个百分点，较过去四年均值提高12.2个百分点。
按照国内棉花预计产量743.2万吨(国家棉花市场监测系统2025年9月份预测)测算，截至11月6日，全国累计采摘籽棉折皮棉708.2万吨，同比增加80.7万吨，较过去四年均值增加165.1万吨;累计交售籽棉折皮棉665.3万吨，同比增加95万吨，较过去四年均值增加219.3万吨;累计加工皮棉319.3万吨，同比增加59.5万吨，较过去四年均值增加110.2万吨;累计销售皮棉122.1万吨，同比增加86.8万吨，较过去四年均值增加101万吨。
（注：交售率=棉农累计已交售籽棉量/累计已采摘籽棉量；销售率=棉花企业累计已销售皮棉量/籽棉收购量折皮棉量）
（2）新棉公检进度
据中国纤维质量监测中心数据统计，截至11月9日24时，全国共有1027家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量247.74万吨，同比增24.17%，其中新疆978家，检验重量245.55万吨，同比增25.05%。
（3）郑棉仓单
截至11月7日，郑棉注册仓单3013张，约12.05万吨，有效预报1559张，约6.24万吨。按产地看，新疆棉注册2858张，约11.43万吨，地产棉注册155张，约0.62万吨；按年度看，24/25年度棉花注册2299张，约9.2万吨,25/26年度棉花注册714张，约2.86万吨；按仓库看，新疆库注册219张，约0.88万吨，内地库注册2794张，约11.18万吨。
2.需求端
（1）下游开机、库存情况
据TTEB统计，近期下游淡季特征初显，品种需求分化明显，气流纺低支纱逐渐走弱，高紧40支及高支的走货尚可，总体新疆订单好于内地。纱价整体重心变化不大，少部分纺企为去库价格小幅微调；受部分支数走货较好影响，整体开机率小幅上调，主要由于内地订单式纺企后半周有部分订单接入，纯棉纱市场整体库存持稳；纺企理论现金流有所好转，内地纺企理论现金流（不含折旧）160元/吨左右，新疆纺企理论利润（含折旧）在560元/吨左右。11月7日棉纱库存指数27.9天，环比持平，棉纱负荷指数（剔除闲置产能）64.5%，环比上涨0.1%。
全棉坯布市场局部地区销售气氛有所好转，全棉坯布出货有所增加，织厂库存下降，随着中美互降关税，外销订单询价增多，但订单落实尚需等待。局部地区订单有所好转，中小工厂接单意愿强，但价格方面难有大幅度提升，当前处于订单季节转换点，但春夏季订单落实少，厂商间竞争激烈；工厂库存有所下降，但目前仍处于较高水平，织厂积极去库。开机平稳为主，局部有所提升；坯布价格难涨，维持亏损或在盈亏线附近，市场整体信心仍不足。11月7日全棉坯布库存32天，环比下降0.2天，全棉坯布开机负荷49.7%，环比上涨0.2%。
（2）纺织服装出口
受中美关税博弈和产业链重构影响，10月我国纺织服装出口继续承压。据海关总署最新数据统计，按美元计，10月我国纺织服装出口222.6亿美元，同比下降12.6%，环比下降8.8%。纺织品和服装出口创今年以来单月同比降幅最大，其中，纺织品出口112.6亿美元，同比下降9%，环比下降5.9%，服装出口110亿美元，同比下降16%，环比下降11.6%，。
1-10月，我国纺织服装累计出口2439.4亿美元，同比下降1.6%。纺织品与服装出口表现分化，其中，纺织品出口1177.4亿美元，同比增长0.9%，服装出口1262.0亿美元，同比下降3.8%。四季度后两月，在中美经贸磋商利好消息的推动下，预计我对美出口将略有回暖，全年出口预期呈现稳定走势。
（3）棉花、纺服关税
近期，中美经贸谈判重要成果落地。11月5日，国务院关税税则委员会发布公告，明确两项对美加征关税调整措施:一是自2025年11月10日13时01分起，停止对原产于美国的部分商品加征关税，包括棉花(15%)和大豆(10%)等商品;二是自同一时间起，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的税率。另据美国白宫公布，自2025年11月10日起，美国将把针对中国商品的“芬太尼关税”下调10%，并将对华征收更高对等关税的暂停期延长至2026年11月10日，期间维持10%的现行税率。
对于棉花而言，自2025年11月10日13时起，进口美棉配额关税税率将由现阶段的26%下降至11%(含10%“对等关税”和1%基础关税)。同时，中国纺织品服装对美出口综合加征关税税率降至约27.5%-45%(含10%芬太尼关税、10%对等关税及7.5%-25%的301关税)。与其他纺织品服装出口大国相比，越南输美纺织品服装关税约为20%，印度预计为25%，日本、韩国、马来西亚均为25%，这些国家的关税税率低于中国。而孟加拉国为 35%，印度尼西亚为 32%，泰国为 36%，柬埔寨为 36%，老挝为 40%，这些国家的关税税率则高于中国。从目前中美谈判的结果来看，外贸出口环境将进一步改善。
三、 国际棉花市场情况
1.ICAC全球棉花供需
国际棉花咨询委员会（ICAC）最新产需预测显示，2025/26年度全球棉花种植面积预计达3040万公顷，同比减少0.64%，单产预计同比提升0.68%至835.13 公斤/公顷，全球棉花总产量微增 0.03%至2540万吨。预计2025/26年度中国依然为全球棉花产量最大的国家，占全球比重约25%，其次分别是印度、巴西、美国、西非和巴基斯坦，以上国家和地区总计占全球产量的81%。中国棉花产量同比基本持平，印度产量预计增长8%，巴西产量增长6%，美国产量下降8%。
2025/26年度全球棉花消费量预计为2501万吨，环比下降1.52%，同比下降 0.39%。2025/26年度中国棉花消费量预计减少2%至800万吨，占全球的32%，其次是印度、巴基斯坦、孟加拉国和土耳其，以上国家占全球消费量总量的76%。中国以外地区的消费出现积极趋势，孟加拉国、埃及、土耳其、印度和越南的纺织产能都在扩大。
2025/26年度，全球棉花贸易量预计为970万吨，同比增长6.71%，巴西、西非和澳大利亚出口量预计增加。巴西出口占比31%，其次是美国、澳大利亚、西非、土耳其和印度，以上国家和地区占全球棉花出口总量的87%。从进口量看，孟加拉国仍居第一位，占全球进口的19%，其次是越南、中国、土耳其、巴基斯坦和印度，以上国家占全球棉花进口总量的81%。此外，埃及、印度尼西亚和巴基斯坦的进口量预计增加。
2025/26年度，全球棉花期末库存预计为1620万吨，同比增长2%，中国以外地区库存预计增长7%，达到846万吨，中国期末库存预计下降2%，为776万吨。
2.美国
据美国农业部统计，截至11月7日当周，美国陆地棉和皮马棉累计检验量为96.31万吨，占本年度美棉产量预估值的30.7%，同比慢22%（2025/26年度美棉产量预估值为288万吨）。其中，陆地棉检验量94.85万吨，检验进度达33.73%，同比慢23%；皮马棉检验量1.46万吨，检验进度达22%，同比慢51%。周度可交割比例在82.6%，季度可交割比例在79.5%，同比低2个百分点，季度可交割比例环比小幅上升。
3.巴西
据巴西应用经济高级研究中心最新报告，由于国内供应创下历史新高、全球需求低迷、国际棉花价格走低，巴西棉花实际价格在10月份触及2009年以来的最低水平。在此市场环境下，现货市场成交量寥寥，仅有的交易多是为满足即时需求、补充库存，或是部分卖家为回笼资金而达成。
据统计，巴西2025/26年度棉花种植面积预计同比增加 11.46%，这一增长将抵消 4.92% 的单产降幅，最终棉花总产量有望达 392.1 万吨，较2024/25年度增长 5.97%。
四、 行情总结
近期国内棉价窄幅震荡盘整，国际棉价短暂上涨后连续回落。国内方面，中美经贸谈判利好消息被逐步消化，市场回归基本面，上游籽棉资源不断减少及部分反馈衣分下降，近期籽棉收购价格有所下调，但随着收购逐步进入尾声，皮棉成本也趋于固化，同时随着新棉放量上市，套保压力持续增加；下游淡季特征初显，近期受宏观转暖带动询价增多，但后续订单落实情况仍需等待。国际方面，中美互降关税、贸易环境有所转暖，但美股走弱及美元持续回升仍压制商品市场，同时产业层面ICAC最新预测显示全球棉花供需仍趋于宽松，此外美国农业部供需数据即将恢复，部分市场人士预期数据可能偏空，短期内交易较谨慎，国际棉价承压连续下行。后续关注新棉收购与成本变化、下游订单落实情况及国际重要产业数据恢复后的市场表现。
编 辑：新疆棉花协会秘书处
上海国际棉花交易中心