一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
近期疆内库棉花销售基差维持高企，提货价有所下调。9月24日新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1562元/吨，环比上涨154元/吨，同比上涨463元/吨。其中，北疆平均基差在1621元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1560-1660元/吨左右（提货参考价在15120-15220元/吨左右）；南疆平均基差在1479元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1540-1640元/吨左右（提货参考价在15100-15200元/吨左右），喀什地区在1250-1350元/吨左右（提货参考价在14810-14910元/吨左右）。
（2）郑棉期货
近期受新棉丰产预期增强及下游旺季成色不足影响，郑棉主力承压连续下跌。供给端，新疆棉花大范围成熟且长势良好，北疆近期降雨增多或影响脱叶效果，采摘时间较预期略有推迟，整体看今年南北疆采摘时间接近，预计九月底至十一期间陆续展开；需求端，受成本与风险担忧影响，今年轧花厂普遍较理性、抢收心态弱，同时下游旺季交投及开机恢复速度不及去年同期，后续订单不足、利润压缩以及买涨不买跌的心理下，原料采购观望情绪增强，维持随用随买。9月24日，郑棉期货主力CF2601合约结算价为13560元/吨，环比下跌1.95%，同比下跌3.73%。
2.国际棉花价格
（1）现货
9月24日，美国七大现货市场FOB报价62.35美分/磅，环比下跌0.21%，同比下跌7.9%；CotlookA折1%关税价为13740元/吨，环比上涨0.13%，同比下跌7.9%；印度S-6新棉现货报价折美金为79.45美分/磅，环比下跌0.13%，同比下跌12.79%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉冲高回落。前期在美棉储降息及中美通话预期的支撑下，ICE期棉持续攀升；后期，随着降息利好落地以及美联储在降息后释放“偏鹰”信号，美元指数再次恢复上行，同时市场重新聚焦基本面，一方面新棉收获在即、丰产预期即将兑现，另一方面美棉出口数据表现平平再度引发市场对需求前景的担忧，多重压力下棉价承压逐步回落。9月24日，ICE期棉主力12月合约结算价为66.17美分/磅，环比下跌0.82%，同比下跌10.69%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
9月24日，中国棉花价格指数CC3128B价格为15062元/吨，环比下跌1.23%，同比下跌0.8%。CC3128B与郑棉期货主力合约价差为1502元/吨，环比扩大83元/吨，同比扩大403元/吨。
（2）内外棉价差
9月24日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为1322元/吨，环比缩小205元/吨，同比扩大1057元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
9月24日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为8652元/吨，环比缩小127元/吨，同比扩大568元；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为1912元/吨，环比缩小187元，同比扩大328元/吨。
二、 国内棉花市场情况
1.供给端
（1）2025年新作春播情况
据中国棉花信息网调研数据，截至9月22日，全疆棉花平均吐絮率约83.2%，环比增加14.9个百分点。其中，南疆棉区吐絮率约84.7%，环比增加14.8个百分点；北疆棉区吐絮率约81.3%，环比增加15个百分点；东疆棉区吐絮率约77.9%，环比增加13.5个百分点。
近期，北疆部分棉区雨水偏多，9月20日沙湾、乌苏等地突发冰雹，影响机采棉脱叶效果，对于亩产影响或有限。整体来看，南疆和北疆棉区采摘时间较为接近，预计集中在十一期间。
（2）郑棉仓单
截至9月24日，郑棉注册仓单3716张，约14.86万吨，有效预报12张，约0.05万吨。按产地看，新疆棉注册3482张，约13.93万吨，地产棉注册234张，约0.94万吨；按年度看，24/25年度棉花注册3716张，约14.86万吨；按仓库看，新疆库注册86张，约0.34万吨，内地库注册3630张，约14.52万吨。
（3）我国棉花进口
据海关总署统计，8月我国进口棉花7万吨，环比增加2万吨；同比减少8万吨。2025年1-8月我国累计进口棉花59万吨，同比减少72.6%。
（4）我国棉花商业库存
据中国棉花信息网调查数据，截至9月15日全国棉花商业库存117.59万吨，较8月底减少30.58万吨，降幅20.64%。其中，新疆棉花库存46.02万吨，较8月底减少17.47万吨，降幅17.47%。
2.需求端
（1）下游开机、库存情况
据TTEB统计，近期郑棉延续下跌行情，棉纱跟随走弱。纯棉纱市场交投一般，气氛不如往年旺季，优惠促销厂家增多。品种表现来看，市场走货集中在低粗支纱及C40S为主。利润方面变化不大，目前内地纺企C32S现金流亏损在300元/吨左右。随着纯棉纱市场成交放缓，纺企开机以持稳为主，库存小幅下降。9月19日棉纱库存指数27.1天，环比下降0.4天，棉纱负荷指数47.6%，环比上升0.1%。
全棉坯布市场交投维持平稳，局部走弱。近期织厂以小批量订单生产为主，增量不足，局部地区订单难衔接。织厂开机变化不大，价格不及前期坚挺、视量协商，低支纱尚有刚需，常规及高支纱价格有压缩，织厂利润不理想，因此对原料维持刚需采购、随用随买。9月19日全棉坯布库存30.8天，环比降1.2天，全棉坯布开机负荷50.5%，环比涨1%。
（2）我国棉纱进口
8月我国进口棉纱13万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨，创年内新高，整体符合旺季前夕市场进口纱备货节奏。其中，进口越南纱7.35万吨占比61.71%，创2022年以来新高。随着新花上市临近，中国市场采购乌兹别克斯坦纱的热度稍有回升，目前较多乌纱通过新疆喀什口岸进口，主要供应疆内织厂使用。2025年1-8月我国累计进口棉纱91万吨，同比减幅9.9%。
（3）纺企棉花工业库存
据中国棉花信息网抽样调查，截至9月15日纺企在库棉花工业库存86.21万吨，较8月底减少3.02万吨。纺企可支配棉花库存107.46万吨，较上月底减少7.86万吨。
三、 国际棉花市场情况
1.美国
（1）美棉生长情况
据USDA统计，截至9月21日，美国新棉收获进度减慢、好苗比例明显下降。从具体数据来看：美国棉花吐絮率为60%，较去年同期减少2个百分点，较过去五年同期均值增加1个百分点。美国棉花收获进度为12%，较去年同期减少1个百分点，较过去五年同期均值持平。美国棉花长势达到良好以上的占47%，较前周减少5个百分点，
较去年同期增加10个百分点。
（2）美棉出口
据USDA统计，截至9月11日当周，美棉出口签约回升、装运下降。当周美国25/26年度陆地棉净出口签约量为4.22万吨，较前周增长44%，较前四周平均值增长13%，签约量净增来自越南、印度、马来西亚、土耳其和巴基斯坦，中国签约进口998吨。25/26年度陆地棉装运量为2.73万吨，较前周减少8%，较前四周平均值减少8%，主要运往越南、土耳其、墨西哥、印度和巴基斯坦。
当周美国25/26年度皮马棉净出口签约量为1179吨，较前周和前四周平均值显著增长，签约量净增来自印度、巴基斯坦、泰国、土耳其和印度尼西亚。25/26年度皮马棉出口装运量为544吨，较前周减少59%，较前四周平均值减少67%，主要运往印度、韩国、孟加拉国、越南和日本。
2.越南
据越南海关总局统计，8月越南进口棉花13.5万吨，环比减少1万吨，同比增加0.4万吨。2025年1-8月越南累计进口棉花约120万吨，同比增长24.01%，其中美国继续保持越南最大棉花供应国地位（占比约50.25%），其次是巴西棉（占比约29.67%）和澳棉。
3.印度
截至9月20日，25/26年度印度棉种植面积为1096.4万公顷，较上一年度同期低31.2万公顷，同比下滑2.8%。印度主产区马哈拉施特拉邦种植面积384.5万公顷，同比下滑5.8%；古吉拉特邦208.3万公顷，同比下滑12%；特伦加纳邦185.6万公顷，同比增长5.4%。印度棉种植面积趋于稳定，预计最终面积在1097~1100万公顷左右，同比降幅在3%左右。
印度天气总体良好，虫害发生率较低，预计单产将大幅提升并抵消种植面积的下降，丰产前景较为乐观。据印度棉花协会预测，2025/26年度棉花总产在553-578万吨，较上年度增长约4%-9%。
四、 行情总结
近期内棉跌幅大于外棉，内外棉价差有所收窄。国内方面，供给端新疆棉花大范围成熟且长势良好，近期北疆降雨增多影响脱叶效果，采摘时间或较预期略有推迟，整体看今年南北疆大量采收预计在九月底至十月初陆续展开；需求端金九旺季成色不足，下游交投及开机情况不及往年，后续订单不足、利润不佳，原料采购观望情绪增强。国际方面，宏观上美联储降息利好落地并释放“偏鹰”信号，美元恢复上涨使得大宗商品承压，供给端美棉收获持续推进、新棉丰产预期即将兑现，需求端美棉出口数据平淡也引发市场对贸易前景的担忧。后续重点关注新棉收购及销售动态、下游需求修复节奏及贸易形势变化。
编 辑：新疆棉花协会秘书处
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