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棉花持续阴跌 市场何时放晴？
2025-08-042
    7月下旬以来，棉花期货持续阴跌，一举从逾9个月高位下滑至一个半月地点，不仅痛失得之不易的14000点，且接连跌破多个支撑点位。　　　
    郑棉连续阴跌的原因是什么？后续盘面如何发展？国内纺织市场运行情况及后续预期如何？新疆主产区天气情况如何？新季产量预期情况是怎样的？文华财经【机构会诊】板块邀请棉花期货专家为您深入分析。　　　　

   【机构会诊】：郑棉连续阴跌的原因是什么？如何看待后续盘面发展？　

    华安期货 姚禹：在国家《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见的公告以及推动整治内卷式竞争政策降温、中美谈判未取得实质性成果，双重宏观情绪释放后盘面缺乏明显上行驱动。国家7月制造业PMI有所回落，6月涉疆法案查验货物总金额再次反弹，中越纺服被查验批次占比超八成，政策宏大叙事行情基本落幕。　　

    此外从基本面来看，郑棉仓单中内地仓单占比较高，21/31级“双29/双30/双31”高升水但含糖量较高的哈密、喀什资源占比较高；若考虑到内地仓库升水，则该部分仓单升水可达1500-1900元/吨。在可纺性较差、接仓单成本较高的背景下，多头接仓单意愿明显不足。随着9-1价差快速回落，旧作资源挤仓逻辑证伪。在产业疲软及宏观降温两点的共同作用下，棉花、棉纱期货价格下跌。　　　　

    长安期货投资咨询部农产品分析师 闫隽永：主要原因还是因为上涨过程中超出基本面的炒作较多，上涨动能本身较弱，空头在郑棉期价的高位跃跃欲试；另外，上涨过后国内外棉花价差进一步扩大来到高位，使得做缩价差交易变得较为可行。从国内外棉花价差角度分析，ICE期棉持续受到出口较差的原因下跌后，美元反弹持续压制ICE期价修复。当前美元重新偏弱震荡，ICE期价或有一定反弹的机会，郑棉可能维持横盘震荡趋势。　　　　

    浙商期货研究员 万晓泉：近期郑棉连续阴跌的原因，一是宏观情绪回落，商品市场普遍调整；二是棉花自身基本面偏弱，下游淡季需求疲软、低性价比仓单压力大、新棉产量乐观等等。　　　　

     对于后续棉花价格走势，短期，外围商品情绪回落，阶段性向上驱动不足，棉价承压调整，中长期来看，全球棉花供需预期宽松，国内供需格局难有改善，预计棉价可能继续低位运行。　　　　

   【机构会诊】：国内纺织市场运行情况及后续预期如何？　　　　

    华安期货 姚禹：从基本面情况来看，织厂棉纱库存5.4天，环比持平；仍处于近5年的第二低位，仅略高于2022年。纱厂负荷一再走低，周度开机率仅有47.4，环比下滑0.4个百分点。生产负荷走低的核心症结在于终端订单支撑不足，市场需求尚未形成有效放量。在订单匮乏的基本面制约下，企业对后市预期趋于谨慎，生产规划保守，导致行业整体信心指数明显偏弱，短期内生产端复苏动能仍显不足。　　　　

    轻纺城成交量的走弱进一步证明终端需求的疲软。在5月之前轻纺城成交总体显示良好，但进入6月后，受终端消费复苏不及预期影响，成交节奏开始显著放缓，市场活跃度较前期明显下降。细分品类数据显示，核心品种全棉布成交表现尤为突出，当前成交量已降至2022年以来同期最低水平，较历史同期均值下滑幅度显著，直观反映出下游织造及服装企业采购意愿减弱。订单前置行为实质上透支了下半年的需求潜力，使得当前市场面临订单储备不足的压力。　　　　

    当前9-1价差的弱势运行给出仓单解决途径，预计仍需时间来消化。下游备货意愿依然不高，开机率稳中有降，淡季深入进一步对棉价形成压制。但需注意盘面超跌后市场资金获利了结离场的反弹势头。同时随着9月合约临近交割，市场交易重心逐步切向01合约，对于新作的产消预期将是未来市场运行的主线。此外需要关注配额的最终落地情况。　　　　

     长安期货投资咨询部农产品分析师 闫隽永：国内棉纺织市场的景气度仍在缓慢修复中，当前处于纺织业淡季，内地纺织厂停机检修较多。据 Mysteel 农产品数据监测，截至7月 31 日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，环比下降1.48%，开机率持续下降，纺企走货缓慢，加之内地纺企已无利润，内地纺企开机5 成左右，新疆地区开机基本维持稳定。受到美国对华纺织品的关税的影响，今年的出口需求预期较去年有所下滑。此外，近几年的纺织业受到电商和提前采购的影响，或依然呈现出“旺季不旺”的现象，“金九银十”的力度或依然较弱。　　　　

    浙商期货研究员 万晓泉：近期下游纺织市场仍旧处于淡季，终端需求不佳，纺织企业订单不足，产成品库存持续上升，开机负荷低位，原料端采购意愿不佳。对于后续，纺织终端主要是纺织品服装需求，分为内需与外贸两部分，全球宏观风险仍存，出口仍有不确定性，内销增长有待政策进一步提振，需求形势仍旧严峻，预计纺织市场难有较好表现，关注后续即将到来的旺季需求情况。　　　　

   【机构会诊】：新疆主产区天气情况如何？新季产量预期情况是怎样的？

    华安期货 姚禹：当前新疆主产区有效积温均高于前5个年度。预计8月中旬全疆高温天气持续发生，全疆大部降水较常年偏少，仅北疆北部、哈密市、南疆西部偏多。当前新季单产预计同比小幅收窄，但由于种植面积的扩大，总产预期依旧可观，或继续维持增产年的状态。　　　　

     长安期货投资咨询部农产品分析师 闫隽永：根据中国棉花信息网公开资料，7月上中旬，通过实地调研北疆昌吉、石河子、克拉玛依、奎屯、乌苏等主产棉区进行棉花生长情况发现，发现当地新棉长势良好，持续性高温天气加快发育进程，但同时也引发虫害发生和蕾铃脱落的风险，从目前防控效果来看，整体影响不大，但还需持续关注后期天气变化。今年棉花生长发育进程基本按照“五月蕾、六月花、七月铃”节奏推进，生育期较去年提前约5-7天左右，目前已全面进入花铃期，长势普遍优于常年水平。当前南、北疆棉花仍处于盛铃期，属于定产的关键时期。当前来看虽然全国各地高温较为严重，但对新季棉花的生长的恶劣影响能被科学的种植技术消除，本年度棉花产量或与上年持平或较上年仍有小幅增长。　　　　

    浙商期货研究员 万晓泉：今年以来，新疆棉花主产区天气整体较好，棉花生长状态基本好于去年，目前全疆棉花普遍已进入花期，结铃数可观，预计新季棉花产量可能略高于去年水平，继续处于近年来高位。　　


来源 | 文华财经


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