一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
据上海国际棉花交易中心监测，7月25日新疆机采棉在库综合成本为15710元/吨（毛重），环比上涨0.12%，同比下跌9.8%；新疆机采棉期货仓单成本为15822元/吨（毛重），环比上涨0.41%，同比下跌9.74%。
近期疆内库棉花销售基差整体持稳，郑棉上涨后部分基差报价略有下调。7月25日新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1461元/吨，环比上涨6元/吨，同比上涨372元/吨。其中，北疆平均基差在1552元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1490-1610元/吨左右（提货参考价在15680-15800元/吨左右）；南疆平均基差在1335元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1420-1560元/吨左右（提货参考价在15610-15750元/吨左右），喀什地区在990-1115元/吨左右（提货参考价在15180-15305元/吨左右）。
（2）郑棉期货
近期郑棉主力冲高后震荡运行。新疆棉花进入花铃盛期，整体长势较好，但持续高温也使得部分棉田蕾铃脱落、病虫害呈上升趋势，同时国内商业库存持续去化、棉花进口低迷，以及进口配额及储备棉暂无明确消息，供应偏紧预期升温支撑棉价强势上涨，触及近9个月高点。后期随着新疆高温有所缓解，以及下游淡季特征持续加深，棉价涨幅受限，维持高位震荡运行。7月25日，郑棉期货主力CF2509合约结算价为14230元/吨，环比上涨2.89%，同比上涨1.03%。
2.国际棉花价格
（1）现货
7月25日，美国七大现货市场FOB报价64.3美分/磅，环比下跌0.25%，同比上涨8.01%；CotlookA折1%关税价为13994元/吨，环比上涨0.56%，同比上涨1.02%；印度S-6新棉现货报价折美金为84美分/磅，环比下跌1.64%，同比下跌4.05%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉主力窄幅震荡盘整。美国与多国达成贸易协议，市场紧张情绪有所缓和，但受美棉好苗比例持续提升、美棉出口疲软等因素影响，以及市场观望中美贸易会谈情况，ICE期棉走势较为谨慎。7月25日，ICE期棉主力12月合约结算价为68.23美分/磅，环比下跌0.52%，同比下跌0.97%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
7月25日，中国棉花价格指数CC3128B价格为15549元/吨，环比上涨1.61%，同比下跌0.29%。CC3128B与郑棉期货主力合约价差为1319元/吨，环比缩小153元/吨，同比缩小191元/吨。
（2）内外棉价差
7月25日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为1555元/吨，环比扩大169元/吨，同比缩小187元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
7月25日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为8949元/吨，环比扩大297元/吨，同比扩大1004元；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为2799元/吨，环比扩大247元，同比扩大604元/吨。
二、 国内棉花市场情况
1.供给端
（1）2025年新作春播情况
据中国棉花信息网调研数据，截至7月21日，全疆棉花进入花铃盛期，开花率约89.2%，环比增加5.8%，花位普遍集中在第七、八、九台果枝，平均结铃数5.3个，环比增加1.3个。其中，南疆棉区开花率约90.9%，环比增加4.3%，花位普遍集中在第七、八、九台果枝，平均结铃数5.3个，环比增加1.2个。北疆棉区开花率86.8%，环比增加7.9%，花位普遍集中在第七、八、九台果枝，平均结铃数5.3个，环比增加1.5个。东疆棉区开花率约85.6%，环比增加5.9%，花位普遍集中在第七、八、九台果枝，平均结铃数5.1个，环比增加1.8个。
近期，全疆多地高温天气仍将持续，部分棉田已出现蕾铃脱落现象，病虫害发生也呈上升趋势，棉田水肥需求进入高峰期。各地棉农积极应对高温带来不利影响，密切关注天气变化，加大巡田频率，将减少棉田蕾铃脱落、预防植株早衰、降低病虫害发生率等作为此阶段管理重点。
（2）我国棉花、棉纱进口
据海关总署统计，2025年6月我国进口棉花3万吨，再创近20年新低，同比减少82.1%，环比减少13%。2025年1-6月累计进口46万吨，同比减少74.3%；2024/25棉花年度累计进口95万吨，同比减少68%。
2025年6月我国进口棉纱11万吨，同比增加0.1%，环比增加10%。2025年1-6月累计进口棉纱67万吨，同比减少13.6%；2024/25棉花年度累计进口棉纱117万吨，同比减少18.18%。
（3）郑棉仓单
截至7月25日，郑棉注册仓单9265张，约37.06万吨，有效预报350张，约1.4万吨。按产地看，新疆棉注册8891张，约35.56万吨，地产棉注册374张，约1.5万吨；按年度看，24/25年度棉花注册9265张，约37.06万吨；按仓库看，新疆库注册873张，约3.49万吨，内地库注册8392张，约33.57万吨。
2.需求端
（1）下游开机、库存情况
据TTEB统计，近期原料价格运行平稳，纺企报价多数持稳，局部纺企为去库小幅让价成交，近期气流纺销售相对较好，其他品种表现平平，下游刚需采购为主，市场整体信心不足。纺企利润无改善，内地纺企即期现金流亏损维持在千元/吨附近，大幅亏损下有陆续限产的情况，开机率继续下调，库存由于限产增加而变化不大。7月25日棉纱库存指数30.1天，环比下降0.4天，棉纱负荷指数47.8%，环比下降0.5%。
全棉坯布淡季行情延续，坯布报价平稳运行，局部地区贸易商开始下达订单，广东地区订单有所增加，局部织厂开机增加，市场整体开机依旧维持低迷，外销订单维持低迷，库存小幅下降但整体维持高位。7月25日全棉坯布库存37.2天，环比下降0.3天，全棉坯布开机负荷44.4%，环比上升%。
1.美国
（1）美棉春播情况
据USDA统计，近期美棉现蕾结铃同比大幅落后，好苗比例继续增加。截至7月20日，美棉现蕾率71%，较前周增加10%，较去年同期减少8%，较过去五年同期均值减少4%；美棉结铃率33%，较去年同期减少7%，较过去五年同期均值持平；美棉长势达到良好以上的占57%，较前周增加3%，较去年同期增加4%。
（2）美棉出口
据USDA统计，截至7月17日当周，24/25年度美国陆地棉取消签约增加，下年度出口依旧疲弱。当周美国24/25年度陆地棉净出口签约量-7416吨，较前周和前四周平均值大幅减少，签约量净增来自越南、洪都拉斯、尼加拉瓜、泰国和中国台湾省；24/25年度陆地棉装运量为4.19万吨，较前周增长18%，较前四周平均值减少12%，主要运往越南、巴基斯坦、土耳其、印度和孟加拉国。25/26年度陆地棉净出口签约量为3.01万吨，主要买主是越南、巴基斯坦、危地马拉、泰国和土耳其。
当周美国24/25年度皮马棉净出口签约量1247吨，较前周和前四周平均值显著增长，签约量净增来自哥斯达黎加、中国（318吨）、巴基斯坦、印度和泰国；24/25年度皮马棉出口装运量为1134吨，较前周减少37%，较前四周平均值减少55%，主要运往秘鲁、印度、泰国、印度尼西亚和危地马拉；25/26年度皮马棉净出口签约量为3946吨，买主是越南、印度、秘鲁、中国（91吨）和孟加拉国。
2.印度
据印度农业和农民福利部的数据，当前印度棉花播种进度略慢于去年。截至7月18日，印度棉花播种面积986万公顷，同比减少35万公顷，减少主要由于古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦部分主产区降水偏多、其他农作物经济性更强等因素。印度棉花种植目标为1295万公顷。
3.孟加拉
6月孟加拉进口棉花约12.3万吨，环比减少15.4%，同比减少19.6%。从当月进口来源看，西非棉进口量占比38%居首位；其次是巴西棉，占比为28%；印度棉及美棉占比均为13%。
从累计情况看，2024/25年度（2024年8月-2025年7月）孟加拉国累计进口棉花约151.8万吨，同比增加11%。从进口来源国看，累计进口中西非棉占比40%仍为最高；其次为澳棉，占比约24%；巴西棉排第三，占比为16%。
四、 行情总结
近期内外棉价走势继续分化，价差有所扩大。国内方面，新疆棉花进入花铃盛期，前期持续高温对部分产区棉花生长发育造成影响，叠加商业库存去化、进口量低迷，市场对于供应端偏紧预期升温支撑棉价上行，但随着后期新疆高温天气有所缓解、中美经贸会谈在即以及下游限产增加、原料采购意愿下降，棉价上涨乏力，维持高位震荡运行。国际方面，美国与多国达成贸易协议，宏观紧张局势有所缓和，同时中美迎来第三轮经贸会谈，市场对会谈是否达成“关税缓冲期延长”及农产品贸易条款变化谨慎观望，产业层面美棉优良率持续提升、出口依旧疲软，多空交织下美棉窄幅震荡盘整。后续关注中美经贸谈判结果及棉产区天气变化。
编辑：新疆棉花协会秘书处
上海国际棉花交易中心