一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
据上海国际棉花交易中心监测，5月23日新疆机采棉在库综合成本为15593元/吨（毛重），环比上涨0.13%，同比下跌9.8%；新疆机采棉期货仓单成本为15667元/吨（毛重），环比上涨0.18%，同比下跌9.76%。
疆内库棉花销售基差继续上调，北疆销售基差稳中偏强，南疆销售基差整体持稳。5月23日新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1185元/吨，环比上涨63元/吨，同比上涨162元/吨。其中，北疆平均基差在1295元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1250-1340元/吨左右（提货参考价在14660-14750元/吨左右）；南疆平均基差在1041元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1055-1220元/吨左右（提货参考价在14465-14630元/吨左右），喀什地区在800-940元/吨左右（提货参考价在14210-14350元/吨左右）。
（2）郑棉期货
近期郑棉大涨后维持窄幅震荡。中美达成关税暂缓协议后，市场悲观情绪改善，前期积压订单陆续发货，部分纺企订单少量回流，短暂提振棉价大幅攀升；而后随着消息逐步被市场消化，关税不确定性犹存，叠加国内新棉长势良好、后续订单暂未跟随放量，下游对原料补库仍较为谨慎，多空僵持下棉价维持窄幅震荡。5月23日，郑棉期货主力CF2509合约结算价为13425元/吨，环比上涨2.13%，同比下跌13.3%。
2.国际棉花价格
（1）现货
5月23日，美国七大现货市场FOB报价63.25美分/磅，环比下跌0.77%，同比下跌14.78%；CotlookA折1%关税价为13812元/吨，环比下跌0.63%，同比下跌10.73%；印度S-6新棉现货报价折美金为80.65美分/磅，环比下跌1.29%，同比下跌8.04%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉走势偏弱。中美互降关税后市场情绪略有好转，但由于关税争端此起彼伏，棉花需求前景不明，叠加USDA供需报告进一步强化美棉供需宽松预期、近期美棉出口表现不佳，ICE期棉维持偏弱走势。5月23日，ICE期棉主力7月合约结算价为66.11美分/磅，环比下跌0.78%，同比下跌19.1%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
5月23日，中国棉花价格指数CC3128B价格为14606元/吨，环比上涨2.95%，同比下跌11.15%。CC3128B与郑棉期货主力合约价差为1181元/吨，环比扩大139元/吨，同比扩大227元/吨。
（2）内外棉价差
5月23日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为794元/吨，环比扩大506元/吨，同比缩小172元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
5月23日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为8031元/吨，环比扩大269元/吨，同比缩小1038元；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为1606元/吨，环比扩大419元，同比缩小1883元/吨。
二、 国内棉花市场情况
1.供给端
（1）2025年新作春播情况
据中国棉花信息网调研数据，截至5月19日，全疆棉苗生长处于第四、五真叶期。南疆地区普遍处于第四、五真叶期，部分4月初播种的地块长势较好，处于第六到八片真叶，少量已经现蕾；北疆地区普遍处于第四真叶期，部分晚播棉田处于第三、四真叶期；东疆地区普遍在第四真叶期。
整体来看，目前5月份北疆雨水偏多，南疆部分区域遭遇大风沙尘天气，造成一部分棉苗生长缓慢。但是，从全疆苗情来看，总体良好，后续还需要持续关注天气变化过程。
（2）郑棉仓单
截至5月23日，郑棉注册仓单11359张，约45.44万吨，有效预报327张，约1.31万吨。按产地看，新疆棉注册10836张，约43.34万吨，地产棉注册523张，约2.09万吨；按年度看，24/25年度棉花注册11359张，约45.44万吨；按仓库看，新疆库注册1753张，约7.01万吨，内地库注册9606张，约38.42万吨。
（3）棉花、棉纱进口
据海关总署统计，2025年4月我国进口棉花6万吨，环比减少1万吨，同比减少28万吨。2025年1-4月我国累计进口棉花40万吨，同比减少71.1%。
2025年4月我国进口棉纱12万吨，同比减1.4%，环比减7.69%。2025年1-4月我国累计进口棉纱46万吨，同比减少16.1%。
2.需求端
（1）新棉购销情况
据国家棉花市场监测系统调查，截至5月22日，全国新棉销售率为83.1%，同比提高4.8%，较过去四年均值提高3.9%。按24/25年度国内棉花预计产量667.6万吨测算，目前累计销售皮棉554.66万吨，同比增加92.6万吨，较过去四年均值增加69.5万吨。（注：销售率=棉花企业累计已销售皮棉量/籽棉收购量折皮棉量）
（2）下游开机、库存情况
据TTEB统计，棉纱市场随着棉花价格上涨而信心有所恢复，交投较前期略有好转，普梳32/40以及高支纱成交相对较好，部分前期定价较低的工厂有排单情况；纯棉纱价格持稳，局部纺企小幅上调，成交重心稳中略升，目前内地纺企即期现金流处于微亏状态，新疆纺企仍有利润，现金流在1500元/吨左右；纺企开机维持坚挺，库存小幅去化。5月23日棉纱库存指数19.7天，环比下降0.7天，棉纱负荷指数54.2%，环比持平。
全棉坯布市场行情平淡，织厂维持走弱，坯布出货不如前期顺畅，出货速度下降，局部织厂开机下滑。目前织厂在机订单减少，后市订单青黄不接，织厂多对后市信心不足，对棉纱采购维持随用随买。5月23日全棉坯布库存32.6天，环比下降0.3天，全棉坯布开机负荷50.8%，环比下降0.4%。
三、 国际棉花市场情况
1.美国
（1）美棉春播情况
据USDA统计，当前美棉播种进度仍落后于往年。截至5月18日，美国棉花播种完成40%，较前周增加12%，较去年同期减少2%，较过去五年同期均值减少3%。
（2）美棉出口
据USDA统计，截至5月8日当周，美国陆地棉签约量继续增加、装运量继续下降。当周美国24/25年度陆地棉净出口签约量为2.77万吨，较前周增长86%，较前四周平均值增长2%，签约量净增来自越南、孟加拉国、印度尼西亚、秘鲁和印度；当周24/25年度陆地棉装运量为7.47万吨，较前周减少17%，较前四周平均值减少5%，主要运往越南、巴基斯坦、土耳其、孟加拉国和墨西哥。
当周美国24/25年度皮马棉净出口签约量为1134吨，较前周减少81%，较前四周平均值减少58%，签约量净增来自印度、泰国、孟加拉国、巴林和土耳其；当周24/25年度皮马棉出口装运量为2177吨，较前周减少34%，较前四周平均值减少3%，主要运往印度、秘鲁、巴基斯坦、中国（204吨）和泰国。
2.印度
据印度商务部数据，受美国对等关税政策、印巴冲突等因素影响，4月印度纺织品服装出口额环比明显下降。从具体数据来看，4月印度出口棉纺织产品9.63亿美元，环比下降14.02%，出口服装13.71亿美元，同比增加14.43%，环比减少10.45%。2025年1-4月印度累计出口服装60.43亿美元，同比增加8.14%。
3.巴西
据巴西国家商品供应公司（CONAB）5月预测报告，预计24/25年度巴西棉花总产量390.5万吨，环比上月预测值调增1.4万吨，24/25年度种植面积增至208.36万公顷，单产上调至124.9公斤/亩；出口环比小幅调增，幅度略大于产量调增幅度，因此24/25年度巴西棉花期末库存环比上月预测值略减。
四、 行情总结
近期内棉大涨后维持震荡，外棉走势偏弱。国内方面，上游新疆棉花整体长势较好，大部分进入真叶期，少量播种较早的已现蕾，下游行情较前期略有好转，但后续订单缺乏持续性，织厂局部开机下滑，原料补库维持刚需采购；国际方面，USDA报告强化美棉供需宽松预期，巴西产量预测进一步调增，而关税后续走向不明使得市场对棉花需求前景持谨慎态度。后期关注宏观变化对下游订单的实际影响及棉产区天气及生长情况。
编 辑：新疆棉花协会秘书处
上海国际棉花交易中心