一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
据上海国际棉花交易中心监测，4月11日新疆机采棉在库综合成本为15514元/吨（毛重），环比上涨0.12%，同比下跌9.8%；新疆机采棉期货仓单成本为15563元/吨（毛重），环比上涨0.16%，同比下跌9.77%。
受郑棉大幅下跌影响，近期棉花销售基差明显上调。4月11日新疆机采棉疆内库销售基差指数（双29）为1121元/吨，环比上涨167元/吨，同比上涨305元/吨。北疆伊犁州机采棉31级/双29/马值B/含杂2.8%以内疆内库CF2505合约主流销售基差在1150-1250元/吨左右（提货参考价在13960-14060元/吨左右），博州在1130-1225元/吨左右（提货参考价在13940-14035元/吨左右），南疆阿克苏地区在1040-1140元/吨左右（提货参考价在13850-13950元/吨左右），喀什地区在830-950元/吨左右（提货参考价在13640-13760元/吨左右）。
（2）郑棉期货
近期郑棉主力大幅下跌后反弹企稳。上周初，受对等关税持续升级影响，全球金融市场剧烈波动，美棉在国内清明假期期间大幅跳水，郑棉节后跌破万三关口至近两年半新低，市场对需求预期悲观，原料采购更趋谨慎。周后期，随着美国释放关税缓和的信号，市场恐慌情绪有所缓解，棉价超跌反弹，但由于基本面向上驱动有限，棉价上行至12800元/吨左右略显乏力。4月11日，郑棉期货主力CF2505合约结算价为12790元/吨，环比下跌5.82%，同比下跌22.15%。
2.国际棉花价格
（1）现货
4月11日，美国七大现货市场FOB报价62.32美分/磅，环比下跌3.54%，同比下跌18.35%；CotlookA折1%关税价为13825元/吨，环比下跌0.69%，同比下跌13.28%；印度S-6新棉现货报价折美金为80美分/磅，环比下跌0.74%，同比下跌13.98%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉重挫后反弹回升。国内清明假期期间，ICE期棉受美国对等关税政策影响再创逾四年新低，上周初逢低买盘入场以及关税政策短暂缓和支撑棉价止跌反弹，周后期USDA调减全球棉花消费、调增期末库存，棉价承压小幅回落。4月11日，ICE期棉主力5月合约结算价为65.89美分/磅，环比下跌3.46%，同比下跌22.71%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
4月11日，中国棉花价格指数CC3128B价格为14275元/吨，环比下跌3.96%，同比下跌17.06%。CC 3128B与郑棉期货主力合约价差为1485元/吨，环比扩大201元/吨，同比扩大703元/吨。
（2）内外棉价差
4月11日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为450元/吨，环比缩小493元/吨，同比缩小819元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
4月11日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为7955元/吨，环比缩小149元/吨，同比缩小1857元；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为775元/吨，环比缩小489元，同比缩小3337元/吨。
二、 国内棉花市场情况
1.供给端
（1）2025年新作春播情况
据中国棉花网调查，4月份以来南疆喀什、阿克苏、库尔勒三大棉区春播全面启动，北疆昌吉、石河子等地兵团部分团场及自治区地方农田也陆续开始播种。库车、尉犁天气条件较好，春播时间较往年提前7-10天，部分早播棉田已经出苗，预计4月20日左右完成春播工作。从调查来看，今年棉花播种呈现三个特点：一是套种模式继续扩大，二是阿瓦提、库车、沙雅、巴楚等地长绒棉面积预计大幅减少（转种细绒棉及其他作物），三是北疆部分对外租赁的耕地仍未落实。
（2）24/25年度新棉公检进度
据中国纤维质量监测中心统计，截至4月13日，全国共有1096家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量678.89万吨，同比增18.75%，其中新疆1006家，检验重量666.96万吨，同比增19.61%。
（3）郑棉仓单
截至4月11日，郑棉注册仓单9507张，约38.03万吨，有效预报3238张，约12.95万吨。按产地看，新疆棉注册8977张，约35.91万吨，地产棉注册530张，约2.12万吨；按年度看，24/25年度棉花注册9507张，约38.03万吨；按仓库看，新疆库注册2575张，约10.3万吨，内地库注册6932张，约27.73万吨。
（4）商业库存
据中国棉花信息网统计，3月旺季纺企开机率普遍高位，成品出货速度略有加快，对棉花原料需求有所好转，商业库存明显下降。从具体数据来看，3月底全国棉花商业库存483.96万吨，环比减少67.52万吨，低于去年同期1.98万吨。
2.需求端
（1）新棉购销情况
据国家棉花市场监测系统调查，截至4月10日，全国新棉销售率为66.4%，同比提高2.1%，较过去四年均值下降1.8%。按24/25年度国内棉花预计产量667.6万吨测算，目前累计销售皮棉443.3万吨，同比增加63.9万吨，较过去四年均值增加25.7万吨。（注：销售率=棉花企业累计已销售皮棉量/籽棉收购量折皮棉量）
（2）下游开机、库存情况
据TTEB统计，近期在中美关税不断升级下，棉价大幅下跌，棉纱市场观望情绪上升，询价及成交稀少，价格混乱。纯棉纱新增成交几乎停滞，以处理前期订单为主，库存上升，开机暂时维持不变。4月11日棉纱库存指数18.4天，环比上升2天，棉纱负荷指数54.8%，环比持平。
全棉坯布市场交投萎靡，织厂反映在机订单减少、新订单询价未有，成交维持平淡，外销方面美国大幅撤单，织厂库存累积，原料采购谨慎，观望为主。4月11日全棉坯布库存31.8天，环比上升2.5天，全棉坯布开机负荷52.4%，环比下降0.1%。
（3）工业库存
据中国棉花信息网抽样调查，3月纺企订单尚可，成品去库显著，企业对原料逢低适量补库，总体工业库存稳中略增。从具体数据来看，3月底纺企在库棉花工业库存95.93万吨，环比增加2.8万吨；纺企可支配棉花库存129.57万吨，环比增加3.02万吨。
（4）纺服出口
3月，在外贸企业“抢出口”以及去年同期基数较低的情况下，我国纺服出口同比实现较快增长。据海关总署最新数据，3月我国纺服出口234亿美元，同比增12.9%，环比增80.8%（其中纺织品出口120.5亿美元，同比增16.4%，环比增93.7%，服装出口113.5亿美元，同比增9.4%，环比增68.9%）。一季度我国纺服出口累计662.8亿美元，同比增长1%，处于历史较高水平。
三、 国际棉花市场情况
1.USDA全球棉花供需报告
据美国农业部（USDA）4月全球棉花供需预测报告，预计24/25年度全球棉花消费继续减少，期末库存进一步上升。从具体数据来看，预计24/25年度全球棉花产量2632.1万吨，环比上月预测值减少1.5万吨（阿根廷等国产量减少抵消了中国的增加）；消费环比调减11.4万吨至2526.1万吨（减少主要来自中国、印度尼西亚）；出口调减8.1万吨至921.7万吨（减少主要来自巴西、美国、澳大利亚等国）；全球棉花期末库存调增11.5万吨至1717万吨。
2.美国
（1）美棉春播情况
据USDA统计，截至4月13日，美国棉花播种完成5%，较前周增加1%，较去年同期减少3%，较过去五年同期均值减少3%。
（2）美棉出口
据USDA统计，截至4月3日当周，美国陆地棉签约、装运均减少。当周美国24/25年度陆地棉净出口签约量为2.61万吨，较前周减少11%，较前四周平均值减少22%，签约量净增来自越南、土耳其、泰国、洪都拉斯和马来西亚。24/25年度陆地棉装运量为8.55万吨，较前周减少4%，较前四周平均值减少2%，主要运往越南、巴基斯坦、土耳其、孟加拉国和墨西哥。
当周美国24/25年度皮马棉净出口签约量为612吨，较前周减少68%，较前四周平均值减少82%，签约量净增来自印度、中国（227吨）、危地马拉和秘鲁。24/25年度皮马棉出口装运量为1814吨，较前周减少44%，较前四周平均值减少36%，主要运往印度、埃及、越南、中国（227吨）和哥斯达黎加。
3.印度
印度棉花协会（CAI）在最新发布的3月棉花供需平衡表中，下调印度24/25年度棉花产量预期，上调进口预期。从具体数据来看，预计24/25年度印度棉花产量495万吨，较上月预测值下调7万吨，同比减少58万吨；进口56万吨，环比调增5万吨，同比调增26万吨；出口27万吨，环比调减2万吨，同比调减21万吨；需求端和期末库存保持不变。
4.巴西
巴西国家商品供应公司（CONAB）发布了对2024/25季粮食和油籽作物的第七次产量预估，由于主产区棉花种植面积上调，预计巴西24/25年度棉花产量再次上调6.88万吨至389.08万吨，同比增加5.1%。
四、 行情总结
近期内外棉价均大幅下跌后逐步企稳反弹。国内方面，新疆春播稳步推进，3月商业库存去化速度有所加快，下游受宏观环境波动加剧影响，观望情绪上升，成品库存开始累积，成交平淡，新增订单缺乏，对原料采购更趋谨慎；国际方面，关税因素持续扰动但短期内有缓和迹象、美棉播种进度慢于去年同期及近五年均值，为棉价反弹提供一定支撑，但由于最新USDA报告继续调减全球棉花消费，以及美棉出口签约数据进一步减少，棉价上方空间仍然受限。后期重点关注关税政策对下游消费的影响，以及北半球新棉春播过程中的播种进度及天气扰动。
编 辑：新疆棉花协会秘书处
上海国际棉花交易中心