1.国内棉花价格
（1）现货
据上海国际棉花交易中心监测，3月11日新疆机采棉在库综合成本为15457元/吨（毛重），环比上涨0.14%，同比下跌9.8%；新疆机采棉期货仓单成本为15487元/吨（毛重），环比上涨0.18%，同比下跌9.79%。
近期新疆棉疆内库基差显著上调，北疆机采棉一直是市场关注热点，上调幅度多在70-120元/吨左右，南疆基差上调略显分化，库尔勒区域机采客户优先选择，喀什区域偏弱。3月11日新疆机采棉疆内库销售基差指数（双29）为868元/吨，环比上涨57元/吨，同比上涨88元/吨。北疆伊犁州机采棉31级/双29/马值B/含杂2.8%以内疆内库CF2505合约主流销售基差在900-970元/吨左右，博州在890-950元/吨左右，南疆阿克苏地区在810-920元/吨左右，喀什地区在650-760元/吨左右。
（2）郑棉期货
近期郑棉主力区间震荡。国内供应端逐步进入去库阶段，2月底商业库存环比下降，同时金三旺季来临，下游纺企开机率有所提升，对盘面有一定的提振，但由于关税贸易摩擦不断，市场对后市行情存在担忧，企业对原料采购仍较为谨慎，限制了棉价的上行动力。3月11日，郑棉期货主力CF2505合约结算价为13630元/吨，环比下跌0.07%，同比下跌15%。
2.国际棉花价格
（1）现货
3月11日，美国七大现货市场FOB报价62.5美分/磅，环比上涨1.33%，同比下跌30.18%；CotlookA折1%关税价为13766元/吨，环比上涨0.65%，同比下跌22.29%；印度S-6新棉现货报价折美金为78.25美分/磅，环比下跌0.45%，同比下跌17.8%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉先抑后扬。前期中美互征关税加剧商品市场波动，ICE期棉价格大幅下挫，后期随着美元指数回落以及美棉出口数据好转，叠加资金逢低入场，盘面逐渐收回前期的跌幅，而3月USDA全球棉花供需报告由于调整幅度较小，对市场影响有限。3月11日，ICE期棉主力5月合约结算价为66美分/磅，环比上涨1.15%，同比下跌30.75%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
3月11日，中国棉花价格指数CC3128B价格为14903元/吨，环比下跌0.29%，同比下跌13.67%。CC 3128B与郑棉期货主力合约价差为1273元/吨，环比缩小34元/吨，同比扩大46元/吨。
（2）内外棉价差
3月11日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为1137元/吨，环比缩小133元/吨，同比扩大1590元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
3月11日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为8143元/吨，环比扩大86元/吨，同比缩小1869元；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为1178元/吨，环比缩小44元，同比缩小2684元/吨。
1.供给端
（1）新棉公检进度
据中国纤维质量监测中心统计，截至3月11日，全国共有1094家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量671.71万吨，同比增18.49%，其中新疆1005家，检验重量660.6万吨，同比增19.41%。
（2）郑棉仓单
截至3月11日，郑棉注册仓单8468张，约33.87万吨，有效预报2151张，约8.6万吨。按产地看，新疆棉注册7975张，约31.9万吨，地产棉注册493张，约1.97万吨；按年度看，24/25年度棉花注册8468张，约33.87万吨；按仓库看，新疆库注册3168张，约12.67万吨，内地库注册5300张，约21.2万吨。
（3）商业库存
据中国棉花信息网统计，2月份春节假期过后，纺企开机逐步回升，出货有所好转，对棉花原料需求略有转暖，在此情况下，商业库存环比下降。从具体数据来看，2月底全国棉花商业库存551.48万吨，环比上月下降23.19万吨，较去年同期高14.81万吨。
2.需求端
（1）下游开机、库存情况
据TTEB统计，随着旺季到来，纯棉纱市场成交有所好转，纺企走货加快，短期外销溯源订单抢出口表现尚可，内销订单也随着时间的推移有所下达，内地纺企即期现金流处于微利状态，开机持稳，库存下降，但近期关税政策变动也引发了市场对后市行情的担忧。3月7日棉纱库存指数19.9天，环比上周降0.6天，棉纱负荷指数54.8%，环比持平。
全棉坯布市场方面，整体交投氛围变化不大，局部好转，织厂走货持续，以内销订单走货为主，外销一般，目前开机持稳，库存小幅下降。3月7日全棉坯布库存31天，环比上周降0.9天，全棉坯布开机负荷49.8%，环比上周涨0.2%。
（2）工业库存
据中国棉花信息网抽样调查，受国内消费复苏节奏缓慢、关税加剧国际经贸环境不确定性影响，纱厂对传统旺季信心不足，原料补库以刚需采购为主，因此2月底棉纺企业原料库存小幅下降。从具体数据来看，2月底纺企在库棉花工业库存93.13万吨，较上月减少4.9万吨，纺企可支配棉花库存126.55万吨，较上月底减少6.21万吨。
（3）纺服出口
据海关总署统计，受美国对华关税政策变化等因素影响，在去年同期出口基数较高的情况下，1-2月我国纺织服装累计出口428.8亿美元，同比下降4.5%，其中纺织品出口212.2亿美元，下降2%，服装出口216.6亿美元，下降6.9 %。
1.USDA全球棉花供需
据美国农业部（USDA）3月全球棉花供需预测报告，24/25年度全球棉花产量、消费预测数据再度上调，进出口贸易量小幅调增，全球期末库存略减。
从具体数据来看，24/25年度全球棉花产量预计2633.6万吨，环比上月预测数据调增10.8万吨（其中，中国产量调增16.3万吨至691.3万吨，抵消了巴基斯坦等国的减少）；消费2537.5万吨，调增13万吨（增加主要来自巴基斯坦、孟加拉国、埃及）；进口929.4万吨，调增4.7万吨（孟加拉和巴基斯坦的增加抵消了中国的减少）；出口929.8万吨，调增4.3万吨（巴西和土耳其的增加抵消了澳大利亚的减少）；期末库存1705.5万吨，调减1.8万吨。
2.美国
据USDA统计，截至2月27日当周，美国陆地棉签约恢复增加、装运量创新高。
当周美国24/25年度陆地棉净出口签约量为5.48万吨，较前周增长45%，较前四周平均值增长6%。签约量净增来自越南、中国（1.06万吨）、巴基斯坦、土耳其和泰国；装运量为7.58万吨，较前周增长25%，较前四周平均值增长28%，创年度新高，主要运往越南、巴基斯坦、土耳其、中国（5239吨）和孟加拉国。
当周美国2024/25年度皮马棉净出口签约量为2472吨，较前周增长减少51%，较前四周平均值减少12%。签约量净增来自印度、中国（885吨）、巴基斯坦、中国香港地区和哥伦比亚；装运量为907吨，较前周减少60%，较前四周平均值减少52%，主要运往印度、泰国、土耳其、越南和危地马拉。
3.越南
最新数据显示，2月越南纺织品服装进出口表现较好，同比均大幅增长，棉花进口量创单月新高，纱线出口量为2022年以来同期出口最高值。由于1、2月数据受春节因素影响较大，后续需观察出口形势能否延续。
从具体数据来看，2月越南出口纱线15.31万吨，同比增27.4%，出口纺织服装24.4亿美元，同比增20.7%。2月越南进口棉花17.25万吨，同比增77.1%；进口纱线9.67万吨，同比增57.7%；进口坯布10.31亿美元，同比增30.5%。
4.澳大利亚
据澳大利亚农业资源经济科学局最新报告，预计24/25年度澳大利亚棉花总产110万吨，较上次预测值调增10%，同比增4%。预计25/26年度种植面积及产量将减少，主要由于结转水资源的减少，预测25/26年度总产预期为100万吨。
一、 行情总结
近期内外棉价走势略有分化，内棉维持震荡走势，外棉低位反弹。国内方面，供应端逐步进入去库阶段，商业库存环比有所下降，下游纺企成交随着旺季到来有所好转，但由于贸易形势复杂多变，对原料采购仍较为谨慎；国际方面，美棉出口数据好转短暂支撑棉价，但随着澳棉丰产格局进一步强化，其对美棉的替代作用或对美棉价格形成压力，3月USDA供需报告由于调整幅度较小对市场影响有限。后期重点关注北半球春播情况、消费端复苏情况及国际贸易形势变化。
编 辑：新疆棉花协会秘书处
上海国际棉花交易中心