一、 市场价格回顾
1.国内棉花价格
（1）现货
受近期郑棉期货上涨带动，棉花现货价格同步上涨，部分基差报价小幅试探性上调，但纺企大多仍以刚需采购为主，成交较为稀少。据上海国际棉花交易中心监测，2月20日新疆机采棉在库综合成本为15421元/吨（毛重），环比上涨0.16%，同比下跌9.79%；新疆机采棉期货仓单成本为15440元/吨，环比上涨0.21%，同比下跌9.78%。
2月20日新疆机采棉疆内库销售基差指数（双29）为796元/吨，环比上涨11元/吨，同比上涨39元/吨。北疆伊犁州机采棉31级/双29/马值B/含杂2.8%以内疆内库CF2505合约主流销售基差在800-890元/吨左右，博州在800-875元/吨左右，南疆阿克苏地区在750-825元/吨左右，喀什地区在600-725元/吨左右。
（2）郑棉期货
2月中旬以来郑棉持续震荡上行。近期国内宏观不断释放积极信号，新棉加工基本结束，市场逐步进入去库阶段，棉价上方供应压力略有缓解，下游开机逐步恢复至节前水平，纺企对传统旺季存有期待，产业上下游盼涨情绪较强，郑棉受提振不断走高，但由于套保压力较大且当前需求尚未明显回暖，棉价上涨幅度较为受限。2月20日，郑棉期货主力CF2505合约结算价为13855元/吨，环比上涨1.91%，同比下跌14.69%。
2.国际棉花价格
（1）现货
2月20日，美国七大现货市场FOB报价63.9美分/磅，环比上涨3.45%，同比下跌26.17%；CotlookA折1%关税价为13861元/吨，环比上涨1.15%，同比下跌21.91%；印度S-6新棉现货报价折美金为79.35美分/磅，环比上涨2.45%，同比下跌11.04%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉涨势偏强。USDA供需报告虽继续调增24/25年度全球棉花期末库存，其调整幅度基本符合市场预期，利空影响较小；新年度美棉意向种植面积显著减少，以及近期美棉签约数据好转带动市场情绪回暖，ICE期棉受提振大幅上涨。2月20日，ICE期棉主力5月合约结算价为67.47美分/磅，环比上涨2.8%，同比下跌26.42%。
3.价差
（1）国内棉花期现价差
2月20日，中国棉花价格指数CC3128B价格为14979元/吨，环比上涨1.28%，同比下跌12.84%。CC 3128B与郑棉期货主力合约价差为1124元/吨，环比缩小71元/吨，同比扩大179元/吨。
（2）内外棉价差
2月20日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为1118元/吨，环比扩大32元/吨，同比扩大1682元/吨。
（3）国内棉花现货与替代品价差
2月20日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为8009元/吨，环比扩大189元/吨，同比缩小1806元；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为1279元/吨，环比扩大189元，同比缩小2506元/吨。
2、 国内棉花市场情况
1.供给端
（1）新年度植棉意向面积
据中国棉花信息网调查统计，2025年全国棉花意向种植面积4429.4万吨，同比0.8%，预计全国棉花总产673.3万吨。其中，新疆意向种植面积4048万亩，同比增1.3%，预计2025年新疆总产640.8万吨；内地意向种植面积381.4万亩，同比减4.7%，预计2025年内地总产32.5万吨。
（2）新棉公检进度
据中国纤维质量监测中心数据统计，截至2月20日，全国共有1093家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量642.71万吨，同比增15.07%，其中新疆1004家，检验重量632.25万吨，同比增16.02%。
（3）郑棉仓单
截至2月20日，郑棉注册仓单6725张，约26.9万吨，有效预报2357张，约9.43万吨。按产地看，新疆棉注册6339张，约25.36万吨，地产棉注册386张，约1.54万吨；按年度看，24/25年度棉花注册6725张，约26.9万吨；按仓库看，新疆库注册3345张，约13.38万吨，内地库注册3380张，约13.52万吨。
2.需求端
据TTEB统计，截至2月14日，纯棉纱市场继续恢复，但成交依旧清淡，零星散单成交；棉纱价格稳中偏强，部分价格受郑棉上涨带动小幅调涨；开机率继续提升，略高于年前水平，库存变化不大，整体看市场信心仍有待恢复，各方观望情绪仍较高。2月14日棉纱库存指数20.3天，环比上周涨0.4天，棉纱负荷指数52.6%，同比上周涨7.3%。
全棉坯布市场方面，元宵节过后整体交投气氛依旧平淡，织厂仍以生产年前订单为主，年后新增订单不足；坯布价格持稳，成交稀少；开机率缓慢提升，库存小幅下降，以发送年前订单为主；由于新增订单稀少，织厂心态多低迷，多寄希望于3月，目前对原料并不着急采购。2月14日全棉坯布库存32.4天，环比上周降0.3天，全棉坯布开机负荷48.8%，环比上周涨7.7%。
3、 国际棉花市场情况
1.USDA全球棉花供需预测
在最新的美国农业部（USDA）2月份全球棉花供需预测报告中，2024/25年度全球棉花期末库存继续上调，主要由于中国的产量数据进一步调增。具体来看，预计24/25年度全球棉花产量为2622.8万吨，较上月预测值调增22.1万吨（其中中国产量上调21.8万吨，巴西产量上调2.1万吨）；消费为2524.5万吨，调增1.2万吨（增长主要来自越南、孟加拉、巴基斯坦）；进口为924.7万吨，调增0.4万吨（中国进口减少的缺口被越南、巴基斯坦、孟加拉的增长所弥补）；期末库存1707.3万吨，调增11万吨。
2.NCC美棉种植意向报告
据美国国家棉花总会（NCC）调查数据，2025/26年度美棉意向种植面积955.7万英亩（约5801万亩），同比减少14.53%，其中陆地棉意向种植面积939.9万英亩（约5705万亩），同比减少14.37%，皮马棉15.8万英亩（约96万亩），同比减少23.20%。陆地棉面积减少的主要原因是玉米、大豆、小麦、高粱和花生面积增加（与2024年同期水平相比，目前棉价下跌幅度高于其他农作物），长绒棉面积减少主要来自加州（原因是供水不足）。
3.美国
据USDA统计，截至2月6日当周，美棉陆地棉出口签约数据反弹、装运创新高。当周美国24/25年度陆地棉净出口签约量为5.55万吨，较前周增长30%，较前四周平均值减少14%，签约量净增来自孟加拉国、越南、土耳其、巴基斯坦和危地马拉。美国2024/25年度陆地棉装运量为5.92万吨，较前周增长18%，较前四周平均值增长27%，创年度新高，主要运往越南、巴基斯坦、土耳其、中国（4014吨）和印度。
美国24/25年度皮马棉净出口签约量为9072吨，较前周减少33%，较前四周平均值减少29%。签约量净增来自中国（454吨）、秘鲁、巴基斯坦、孟加拉国和泰国。美国2024/25年度皮马棉出口装运量为249吨，较前周减少93%，较前四周平均值减少87%，创年度新低，主要运往印度、土耳其和泰国。
4.印度
据印度棉花协会（CAI）最新发布的1月棉花供需报告，24/25年度印度棉花产量和期末库存继续调减。具体来看，预计24/25年度印度棉花产量513万吨，环比上月调减0.8%，产量下降主要是因为单产下滑；进口44万吨，环比调增4%，出口29万吨，环比调减5.6%；期末库存44万吨，环比调减1.9%。
1月印度纺服出口表现较好，服装出口创近5年新高。1月印度纺服出口34亿美元，同比增13.9%，环比增4.4%，其中纺织品出口18亿美元，同比增16.2%，服装出口16亿美元，同比增11.5%。
5.巴西
据巴西国家商品供应公司（CONAB）统计，当前巴西棉花播种接近尾声，进度略滞后于去年同期。截至2月16日巴西24/25年度棉花种植完成95.9%，环比增加8.5%，同比下滑3.1%
4、 行情总结
近期国内外棉价均震荡上涨，外棉涨势偏强。国内方面，新棉加工基本结束，公检进度放缓，随着下游陆续复工以及旺季来临，棉市压力略有缓解，但当前新增订单较为稀少，纺企原料采购仍以随用随买为主，价格支撑力度有限；国际方面，新年度美棉意向种植面积减少对棉价有显著提振，但全球供应仍较为宽松限制了棉价的反弹空间。后期重点关注国内金三银四旺季消费复苏情况及国际贸易政策动向。
编 辑：新疆棉花协会秘书处
上海国际棉花交易中心